11月23日，小鹏汽车发布了2021年第三季度财报，财报显示，小鹏汽车2021年第三季度总收入为57.2亿元，汽车销售收入为54.6亿元，净利润为-15.95亿元，第三季度汽车交付量为25666辆，相当于每卖出一辆车，小鹏汽车就亏损约6.2万元。相比2021年第二季度净利润-11.95亿元，小鹏汽车亏损幅度仍在增大。但财报发布后，小鹏汽车美股、港股都开始大涨，截至11月23日16：00小鹏汽车美股涨幅8.27%，截止24日10:56分，小鹏港股涨幅9.77%。这意味着资本市场对小鹏汽车的未来非常看好。

明明亏损仍在加大？为何小鹏股价大涨？对于小鹏汽车，资本究竟看好什么？

我们从小鹏汽车Q3财报几个关键点入手。

小鹏汽车的营收是不断增加的：小鹏汽车第三季度营收为57.2亿元，同比增长187.4%，环比增长52.1%，超过了分析预测的52.1亿元。

小鹏汽车的订单在不断上升，交付能力也在不断提高：小鹏汽车第三季度汽车交付量为25,666辆，为季度新高，较2020年同期的8,578辆同比增长199.2%，较2021年第二季度的17,398辆环比增长47.5%。

小鹏汽车的储备金大幅增长：第三季度小鹏汽车的现金储备达到453.6亿元，而第二季度为328.7亿元。

这三点表示小鹏汽车在新能源汽车行业的盘子在不断做大，并且负债率良好，有充足的扩展业务的能力。

那么亏损的钱，小鹏汽车究竟花到哪里去了呢？

第三季度小鹏汽车最大的亏损原因都集中在两项开支上，一项是研发开支，另一项则是销售、一般及行政开支。小鹏汽车第三季度的研发开支为12.64亿元，第二季度为8.64亿元，而去年同期则是6.35亿元。在新能源车企里小鹏汽车的研发占比一直很高：2020年全年，小鹏汽车的研发占营收比例达到29.5%，蔚来为15.3%，理想为11%。2021年第三季度，小鹏的研发占营收比例为22.1%，蔚来为12.17%。

实际上，小鹏的交付量6月破6千，8月过8千，9月10月均达到万辆以上，和小鹏研发迭代的能力是分不开的。不断攀升的交付量很大程度得益于小鹏的改命之作P7，2021年第一、二、三季度，P7季度交付量分别占季度交付量的59.8%、66.2%、76.87%。这也是为什么2021年Q3季度，小鹏再次加大了研发投入。

只有在技术上形成领先格局，才能让消费者快速注意到新产品，并对其满意，形成品牌效应，带动订单量不断攀升。

综上所述，小鹏汽车在新能源汽车行业的发展前景是非常乐观的，但资本们看好的仅仅是这些吗？

尽管小鹏汽车订单量不断攀升，可是毛利率很低，算下来每台车都在亏钱，这生意还有得做吗？

有得做，只要订单量够大，交付能力没问题，非常有做头。第三季度小鹏的毛利率为14.4%，相比特斯拉和蔚来，还是低，但小鹏并不会太在意，它更看重现金流。怎么样赚取更多的现金流，才是资本最看重的一项经营数据。

在造车这件事上，小鹏是怎样保证拥有更多的现金流的？

首先是订单量，小鹏无疑已经形成了新势力造车里的头部效应，小鹏汽车预计Q4季度将交付34500-36500辆，这意味着明年小鹏汽车将有可能达成年交付10万辆的目标。

同时，小鹏目前依然在扩大生产线，除了肇庆，广州、武汉都有小鹏在建的工厂，其中广州工厂预计在2022年底投产。何小鹏近日也表示：小鹏汽车三地工厂双班能支持60万辆的年产量。这说明小鹏对自己的预期远不止年交付10万辆。

但进一步扩大，也是投入？小鹏汽车都还没实现扭亏为盈，现实吗？

且看今年的大环境，疫情加上芯片短缺、原材料疯涨的情况，小鹏却实现了交付量以及毛利率的上升。说明小鹏已经找到了研发与营收的平衡点，并且控制成本的能力进一步上升。

如果真能拥有年交付10万辆的市场，那么生产线、原材料等成本均摊到10万辆车上，想要毛利率提升是轻而易举的事情。

更重要的是，庞大的订单量能让小鹏汽车在产业上下游具备很强大的话语权，供应商将成为“现金奶牛”提供账期，这就是大型商超的经营模式——挣现金流。因为销量大，大型商超对于供应商都会很强势，进货要求享受账期，也就是挤占供应商的资金，而大型商超又以现金的方式将货物销售给消费者。假如账期是6个月，资金是1亿元。每天都有一个供应商给商超1亿元，为期6个月的免息资金，全年下来，大型商超手里始终有180亿的现金流，它完全可以不在乎商品内货物的毛利率，甚至低价促销也无所谓，转身去投资更高回报的产业。风投们看重的就是企业的正向现金流的能力，并且企业的发展方向。

这就是资本为什么一直强调新能源车企年交付10万辆是关键，因为这正是具备大规模商业化的能力，也是扭亏为盈，企业走上正向现金流的关键。

现阶段，资本市场看好小鹏造车的业务盘子，更看好小鹏的战略眼光，小鹏在Q3财报发布没多久后，正式向外界宣告了其赚取现金流的能力。所以，股价大涨，而小鹏也没有闲着，马上就开始拓宽边界，宣布2022年下半年将开始探索Robotaxi业务。

当“软硬件全栈自研”越来越成为小鹏汽车的高频词汇后，小鹏就不仅仅是一家汽车企业了，它已经把目光投向了远方。

（本文图片均来源于网络，如有版权问题请联系作者删除）