第四家上市的新势力已经呼之欲出了。港交所文件显示，浙江零跑科技股份有限公司已通过港交所上市聆讯，于9月20日启动招股，预期9月29日在港交所主板上市，交易代码9863，港交所文件显示，该公司 IPO 联席保荐人为摩根大通、中金公司、花旗、建银国际。此前，零跑已经通过了中国证监会批准境外上市和港交所聆讯。

零跑发布的公告显示，其香港IPO全球发售股份数目为1.308亿股，每股发售价在48~62港元区间。以上限价格62港元计算，零跑汽车市值最高约708亿港元（约633亿元人民币），最高募资额大约81亿港元（约72亿元人民币）。聆讯后资料集显示，零跑科技本次IPO募集资金约40%用于研发、约25%用于提升生产能力，约25%用于扩大销售及服务网络并增强品牌知名度，约10%用于运营资金及一般公司用途。值得一提的是，此前9月9日，业内有消息称零跑将暂停港股IPO进程。针对此事，零跑此前回应称：暂停IPO的传闻系不实消息，赴港IPO进展顺利。

此前的8月19日，零跑汽车港股IPO获得证监会核准。随后的8月29日消息，据港交所文件显示，浙江零跑科技股份有限公司通过港交所上市聆讯。再到此次重新提交申请，在一个月内零跑完成上市重要三步，火速上市的迹象明显。而如果这一次顺利的话，零跑将快威马一步，成为继“蔚小理”后第四家上市的造车新势力。对比目前两次冲击，但还迟迟未能上市威马，零跑这算是策马狂奔了。

自2020年5月及2021年10月开始交付T03及C11以来，零跑汽车总交付量由2020年的8,050辆增加至2021年的43,748辆；2022年上半年累计交付量已经达到51,994辆，较2021年增长250.5％。虽然销量增速快，但是截至目前，在零跑的销量结构中微型电动车T03仍然占主要份额，这使得零跑盈利也非常难。

招股说明书显示，2019年-2021年，零跑营收增长了近30倍，其中2019年为1.17亿元、2020年为6.31亿元、2021年为31.32亿元，同比增速在400%左右；今年一季度营收为19.91亿元，同比增长615.83%。这一增长速度要远高于蔚小理和威马等，如：小鹏最近两年营收的增长速度分别为151.78%、259.12%；而威马近两年营收增速分别为51.6%和77.5%。

但与此同时，由于平均售价随着产品组合的变化而提高，以及产销规模的扩大促进规模经济效益提升，零跑的毛利率从2019年的-95.7%增加至2020年的-50.6%，2021年进一步增加至-44.3%，2022年一季度为-26.6%。可以看出，随着销量提升零跑的盈利能力迅速改善，所以说销量仍然是基础的竞争。零跑还在招股说明书中表示，随着扩大规模而持续管控成本及提高营运效率，预计毛利率将进一步改善。

不过，零跑的亏损还是有点大，并且也在扩大。2019-2021年，零跑净亏损分别为9.01亿元、11.00亿元、28.46亿元，今年一季度净亏损为10.42亿元，累计亏损超58亿元。作为对比，在第二梯队中威马在2019年-2021年净亏损分别为41.45亿元、50.84亿元、82.06亿元，累计亏损达174.35亿元。而哪吒汽车2021年净亏损29亿元，2020年亏损13.2亿元，两年合计亏损42亿元。

由于持续的亏损，零跑此前对融资也采取保守态度，在2019-2020年两年间该公司手里的钱，曾以肉眼可见速度在减少——该公司的现金及现金等价物在2019年为2.06亿元、而到了2020年则仅为1亿元了。经过2021年的3轮超80亿元融资，2021年末增长至43.38亿元。截至目前，零跑已经完成7轮融资，已公开的累计融资金额超120亿元。但是对比蔚小理，这确实不多。

截至2022年6月30日，蔚来现金及现金等价物、受限现金和短期投资为544 亿人民币，同期小鹏为413.39亿元，而理想为370亿元。而零跑主打的是“全域自研”+“垂直整合”的双重标签，其坚持自研自制智能电动汽车核心系统及电子部件中的所有关键软硬件，未来零跑可能还需要持续加码资金。因为随着发展提速，零跑的资金使用量也逐步变大。

零跑的招股说明书显示，2019年-2021年，零跑研发投入分别为3.58亿元、2.89亿元和7.40亿元。当然，由于大华提供了部分技术，这使得零跑在研发上投入可以实现“降本增效”的效果。毕竟，同样是三款车的小鹏和理想，研发远远超过了它。其实，从研发占比来看，零跑也相当舍得花钱。2019年-2021年零跑研发占比为306.4%、45.8%、23.6%，而蔚小理2021年研发费用占比则为12.71% 、19.6%、12.17%。

从目前在售车型来看，零跑的主要聚焦车价格为8-20万元级别的车型，其中售价8万元起的T03为主销车型。但据招股说明书，零跑未来的主攻市场将是15-30万元之间的主流中高端新能源市场。零跑方面认为，此前中国新能源市场聚焦在10万元以下和30万元以上的两端市场，但自2022年起，15-30万元中高端市场将成为中国新能源汽车市场中最大且增速最快的细分市场。

按照规划，零跑未来将以每年一到三款车型的速度，于2025年底前推出七款全新的纯电动车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV及MPV，这七款新车型将聚焦于中国中高端主流新能源汽车市场，分别在零跑A、C及D平台上进行开发。

对主力消费市场的进攻，已经成为下一赛段的主要内容，各个车企都在集中布局。除了以零跑、哪吒为代表由下而上的模式，还有蔚来为代表从上而下的企业。蔚来已经成立了两个廉价品牌来进攻这一市场。另外，还有威马这种在成立之初就瞄准这一市场的品牌。殊途同归，最终在主力市场中胜出，才能真正意义上的站稳，并实现盈利。但遗憾的是，零跑汽车在此时IPO，未能赶上资本市场对新能源的高溢价时代，其错过了以极小代价完成募资的良机。

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