现在的车市，确实很卷。尤其在新能源、智能化转型的大背景下，车企的研发投入达到历史新高。“高负债”，如今似乎已成为全球车企的共同标签。无论是传统巨头还是新能源新秀，庞大的研发投入、全球化布局及产业链整合需求，让负债成为行业发展的重要注脚。

然而，负债的“高”与“险”不能一概而论——通过对比国内外车企的负债结构、有息债务比例及供应链管理能力，我们或许能更客观地看清行业的真实面貌。

负债率——对于全球车企来说意味着什么？

从2024年财报数据看，全球主流车企资产负债率普遍超过60%。海外头部车企中，福特负债率达84.27%，通用汽车76.55%，大众集团68.92%；国内车企如奇瑞、蔚来、赛力斯负债率也超过85%（奇瑞88.64%，蔚来87.45%，赛力斯87.38%），比亚迪、吉利等“大部队”则在60%-75%区间。这一现象表明，高负债并非中国车企独有，而是行业规模扩张与技术迭代的必然结果。

值得注意的是，部分国内车企负债率已呈现下降趋势。例如，比亚迪2025年一季度负债率降至70.7%，较半年内下降近7个百分点，反映出其在成本控制与资金效率上的优化，相对行业而言较为稳定。而奇瑞、上汽、长城2024年的负债率，相较2023年也出现了下降。

此外，车企的营收规模与总负债往往呈正相关。2024年，大众集团营收2.5万亿元，总负债达3.4万亿元；丰田营收2.2万亿元，总负债2.7万亿元。相比之下，国内车企总负债规模明显更低：比亚迪总负债5847亿元（同期营收7771亿元），吉利总负债5047亿元（营收5748亿元）。若以总负债占营收比例衡量，大众、丰田分别为136%和123%，而比亚迪仅75%，吉利为88%——民间流传一句话：越能花钱的人，越能挣钱。而放之汽车江湖，或许也可以说，越能挣钱的车企，越能负债；越能负债的车企，也越能挣钱。

事实上，“负债”也能分出三六九等。这就关系到一个有关风险的关键指标：有息负债。负债的“含金量”可以通过有息负债（需支付利息的债务）来评估。海外车企对此有息负债的依赖度更高。例如，丰田有息负债占比达67%，福特66%，大众34%；而国内车企有息负债比例普遍低于20%，比亚迪仅为5%——而如果以绝对值计算，丰田有息负债约1.87万亿元，远超上汽、吉利、比亚迪（分别为945亿元、860亿元、286亿元）。

高有息负债意味着更大的偿债压力。海外车企热衷于通过有息负债融资，一方面是由于欧美日此前经历长时间的低利率环境，贷款利息非常低；另一方面部分海外车企拥有庞大的汽车金融业务，因此产生庞大的金融债权。但是，利率上升和金融债权可能出现坏债，都可能加剧其风险。相较之下，国内车企大多通过经营性无息负债（如供应商货款）支撑运营，财务结构相对更为稳健。

此外，应付账款（未支付的供应商货款）也是衡量车企供应链话语权的重要指标——一家企业规模越大，营业收入越高，对外采购与合作的体量也越大，对拉动经济增长的作用也更明显。此外，供应商也更倾向于选择体量大、销量高、稳定盈利的头部车企合作，因为订单确定性有保障，自身承担的风险成本就更低。

国内外头部车企因规模效应，应付账款金额较高，但占营收比例却呈现差异：大众、丰田应付账款占营收比例普遍超过30%，而国内车企如比亚迪、上汽该比例仅为31%和38%。

此外，付款周期也能反映企业对供应链的友好度。比亚迪平均127天付清供应商款项，低于长安（超200天）和蔚来（195天），更接近海外车企水平（如大众约120天）。稳定的回款能力，既保障了供应链稳定，也降低了合作方的风险成本。

高负债≠高风险：行业逻辑下的必然选择

汽车行业的特殊性决定了高负债的合理性。无论是海外巨头维护全球产能，还是国内车企争夺新能源技术高地，都需要持续投入资金。关键在于负债结构是否健康：国内车企以低息、短期经营性负债为主，海外车企则背负更多长期金融债务。

在这个“新能源为王”的时代，谁能真正抓住消费者的心，谁就能在这场造车革命中笑到最后。可提起车企的高负债，可不能光看表面数字，背后的故事才更耐人寻味。

事实上，每个车企的负债，都能体现出车企自己的经营战略和偏好。

以长城控股为例，其背负的2260多亿元负债，并不单纯来自于“造车”——长城在发展中还涉及了房地产投资，而近两年房产行业的寒冬，也或多或少对其有所拖累；再看吉利控股，4956亿元的负债更像一本企业史：早年的“买买买”，虽然为吉利赢得了优秀的体系力，并将沃尔沃、极星、莲花等全球品牌收入囊中，也不可避免地让吉利的负债规模越滚越大。

其实仔细观察就会发现，每家车企的负债性质都不尽相同。传统巨头如上汽、广汽，主要是被转型压力和市场竞争加剧这两股强劲洪流夹击；而新能源新贵如赛力斯、蔚来、理想，则更多地背负着品牌扩张和持续研发投入带来的资金需求。

再把目光投向比亚迪，你会发现它虽然负债近6000亿，却在全球市场攻城略地，创造了惊人的销量——这种负债，更像是企业家为了开连锁店而投资千万，前期投入虽大，但只要生意火爆，迟早都能回本。由此可见，高负债并不可怕，关键在于看这些钱都花在了哪里，以及背后有没有能将投入转化为实打实回报的经营模式。

通过财报数据可见，中国车企的负债水平并未偏离行业规律，甚至在某些维度（如有息负债比例）表现更优。海外头部车企的总负债规模远超国内同行，且债务结构风险更高。

当前，中国汽车出口量已连续两年全球第一，多家企业跻身销量前十。这些成绩的背后，是车企在负债管理、技术投入与供应链协同上的持续努力。高负债不应被简单视为“雷点”，而应结合行业特性与财务结构综合判断——毕竟，在新能源革命的浪潮中，敢投入者，方有机会引领未来。

结语

在新能源“王座”争夺的赛道上，高负债就像一把“双刃剑”。真正的分水岭在于：钱花得值不值、“借来的子弹”能不能精准命中目标。那些擅长运用经营性无息负债、谨慎控制有息债务的车企，就像战场上的打怪高手，装备齐全、血条拉满。毕竟，只有合理杠杆、精准发力，才能笑傲新能源江湖，书写真正的造车传奇。