做到行业天花板的宁德时代，需要摸索出新的增长极。

10月20日，宁德时代三季度财报发布，1041.9亿元的营收，和185.5亿元的净利润，证明“宁王”还是动力电池行业的王，日赚2.1亿元，远比挣扎在营收平衡线上的新能源车企要过的风光。

与此同时，各种风向也证明了宁德时代作为行业第一应有的实力，10月17日，智界汽车证实，由于中创新航的产能问题，将会采用一批宁德时代的电池来提升产能，确保10月-11月的交付。

另外，在备受关注的京东造车背后，宁德时代作为电池供应商直接跳到台前，在京东上以宁德时代巧克力京东自营店的方式开启京东“国民好车”的销售。

从表明上看，宁德时代依然是全球最大的动力电池供应商，在新能源汽车行业中依然有着举足轻重的影响力，但是这份影响力正在不断被蚕食，而财报数据中正藏着这些忧患。

放缓的营收

单独看宁德时代三季度的财报，不会感觉有什么问题，营收同比增长12.9%，归母净利润更是同比增长41.2%，完全处于发展的黄金阶段。

但是，如果将宁德时代的财报对比整个动力电池行业来看，宁德时代正在经历着变化，曾经高枕无忧的宁王开始为盈利想主意了。

在行业动力电池价格普遍下滑的背景下，宁德时代却实现了净利润增速三倍于营收增速的惊人存在，如果将时间尺度延展到整个2025年，会发现宁德时代前三季度净利润增都远高于营收增速。

那么究竟是宁德时代掌握了财富的密码，还是有着其他增收的手段呢？

公布的财报数据中，就藏着宁德时代的财富密码，首先是宁德时代的毛利率在2025年依然保持着上涨的状态，前三季度毛利率为25.3%，较2024年又增加了0.34个百分点，对应宁德时代前三季度2830.7亿元的营收，这部分增长就带来了近10亿元的利润。

而这背后，是上游原材料的价格的持续走低，特别是电池级碳酸锂的价格目前维持在低价位运行，让宁德时代有了提升毛利率的基本盘。

另一方面，则是宁德时代庞大的现金储备带来的好处，根据财报显示宁德时代账户上有着3600亿元的现金和理财产品，比营收还多，这么多的现金流仅利息收入就为宁德时代带来了40多亿元的利润。

反观核心业务的动力电池和储能，宁德时代的增速却在放缓，根据统计今年前三季度的到能够李电池装车量同比增长42.5%，但是宁德时代的增速却只有6.8%，远低于行业水平。

这背后是宁德时代的影响力在减弱，宁德时代的装车量已经下滑到42.8%，特别是从季度来看，今年前三季度宁德时代的市占率分别是44.9%、42.6%和41.7%，处于持续下滑的状态。

装机量的下滑意味着，宁德时代无法在更大的市场中保持持续稳定的竞争力。

除了核心业务放缓外，在储能业务上，宁德时代还处在震荡时刻，营收负增长的背后是储能行业发展模式不确定带来的影响，如何将实现储能盈利，对于整个行业来说都是处于探索的阶段。

虽然从很早之前，宁德时代就在探索除了动力电池之外的新的营收增长点，但是新的风口不会轻易被发现，宁德时代短时间内还需要靠动力电池的主业来支撑起整个企业的明天。

然而，市场却不会等着宁德时代准备好再变化，随着新能源汽车的价格战不断蔓延，车企需要更精细的计算制造成本，二供、三供已经成为行业常态。

站在风口

虽然宁德时代的市场占有率在下滑，但是宁德时代已然是最大的动力电池供应商，有着自己的实力与底气。

更重要的是，宁德时代能够抢在一个个风口之前进行布局。

前文提到，智界品牌因为现有产能不足，为保证交付，所以采用了宁德时代的电池进行装车。

这背后反映的是进入四季度后，全国大范围的新能源电池荒，与此前因为碳酸锂价格飞涨的因素不同，这一次更多的是政策因素导向的结果。

众所周知，2026年新能源汽车购置税将进行减半征收，而下半年又是新车发布的一个关键时间点，购置税兜底成为了吸引消费者的福利政策，比降价更显得诚意十足。

从行业主流来看，目前各家车企对于购置税兜底的政策都集中在11月30日前完成下定的用户，那么在12月31日之前交付的新车越多，车企能省下的成本也就越多，另一方面，消费者也希望能在这一时间点前完成交付，省下一笔不小的开支。

更重要的是，工信部对于新能源汽车免征购置税的车型参数进行了调整，插电式混合动力的车型都需要满足纯电续航大于100公里，这一政策倒逼车企必须用更大的电池或者能量密度更高的电池。

两项因素叠加，导致了从9月份开始，动力电池出现供应紧张的局面，根据一些第三方消息称，车企为了能够获得足够的电池供应，已经派人去宁德时代办公区蹲守。

在之前，动力电池行业正以为产能建设太快，导致部分企业产能利用率严重不足，同时在价格战的影响下，不少车企都选用价格更有优势的二线品牌。

数据显示，今年前9个月中，中创新航、国轩高科、亿纬锂能和欣旺达的装车量占比都在增长，头部的宁德时代和比亚迪都出现两轮小幅下滑。

当面对政策性需要导致的短期需求增长，这些产能较小的电池厂难以快速扩产，这时行业又只能寄希望与宁德时代这位“大哥”。

根据不完全统计，宁德时代已经投产的电池产能约为500GWh，而2025年预计的国内电池装车量约为640-690GWh，可以说强大的产能储备就是宁德时代面对市场需求波动最好的应对。

同时有消息称，宁德时代正在国内多个生产基地扩充产能，其中仅山东济宁就要在2026年新增100GWh的产能。

从进入动电池行业，到目前为止，宁德时代总是能够掌握住市场风口的变化，及时的调整，顺利的应对风险。

当然，这背后一方面是宁德时代规模的足够大，远超其他行业竞争者，另一方面则是宁德时代的品牌认可度要高于其他企业。

从财报来看，宁德时代依然要面对长期的单一增长带来的风险点，需要在维持核心竞争力的同时，尽快探索出新的产业增长点。

短期来看，政策主导的需要增长让宁德时代能够保证短时间营收的持续增长，只需要维持住产品溢价和毛利率，就能在营收增速放缓的状态下维持净利润的高速增长。