悬念再起。

中国上市车企集团年度销冠之争再起波澜。

上汽集团10月销售整车45.4万辆，连续两月拿到国内上市汽车集团销量冠军。这也是上汽集团在今年内第三次实现月度销量反超比亚迪。

在销量保持同比两位数增长的同时，上汽集团此前发布的2025年第三季度报告，更是展现了一场营收、利润、现金流的全方位业绩“复苏”。

销量与业绩共振，让上汽集团在2025年最后冲刺阶段，重燃夺回年度总冠军的希望。

只不过资本市场表现却非常拉胯，看来由王晓秋和贾建旭组成的上汽集团管理团队，在汽车市场战役取得初步成功后，也需要在资本市场把市值管理做好。

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回顾10月销量，上汽集团同比稳健增长12.96%；今年1~10月，上汽集团累计销量达364.72万辆，比亚迪为370.19万辆。

两者之间的差距已收窄至不足5.5万辆，而在数月前，这个差距曾达数十万辆。最后两个月的冲刺，将直接决定2025年中国车企销量王座的归属。

上汽集团销量增长，并非依靠单一板块，而是呈现出“多引擎”驱动的格局。

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上汽集团自主板块，多点开花，正在成为集团核心支柱。

上汽乘用车10月销量达9.34万辆，同比增长25.06%；智己汽车销售1.31万辆，同比增长31.31%；上汽大通销售1.99万辆，同比增幅达47.86%。

「图片来源：上汽集团2025年10月产销快报」

其中，智己品牌尤为值得关注。11月12日智己LS9上市，虽然地暖、淋浴等功能引发争议，但这也体现其竭力打造产品差异化的努力，结合定价，该车在大型新能源SUV混战中，或将占得一席之地。

面对汽车消费降级，从中受益的上汽通用五菱10月销售16.8万辆，保持着近20%的同比增速；今年前10个月累计销量达到132.56万辆，同比增长35.2%。

MG品牌在海外市场的持续热销，则构成了上汽集团强大的“第二增长曲线”。

得益于MG4 EV在欧洲等市场的出色表现，MG品牌今年在欧洲累计交付25万辆，同比增长超20%，堪称中国新能源汽车出海的一张名片。

除MG品牌外，上汽通用五菱、上汽大通等在海外市场均有所建树，公告显示，前10个月，上汽集团出口及海外基地销量达86.22万辆，同比增长2.23%。

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作为中国市场合资车企阵营重要战力，上汽大众10月销量为9.37万辆，环比基本持平，继续保持企稳态势。

11月17日，中国乘用车市场累计销量第一的朗逸家族，迎来全新升级的朗逸Pro，售价8.88万~11.29万元、极具针对性的配置升级，被上汽大众寄予2026年全面反攻的厚望。

上汽大众销售与市场执行副总经理傅强坦诚地指出：“朗逸上市17年卖了650万辆，我们希望朗逸Pro上市后，整个朗逸家族每年贡献12万~15万销量。”

《汽车K线》认为，上汽大众在此时推出这款核心走量车型新作，既着眼长远，也意在为年底销量冲刺注入一剂强心针，更为上汽集团整体冲刺，注入强劲动力。

2025年所剩无几，上汽大众从朗逸开始，已经在为2026年谋划布局。

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某种程度上来看，上汽通用是今年上汽集团合资板块中表现看上去最亮眼的存在。

10月份，其销量为5.32万辆，同比增长46.66%；年累计销量43.39万辆，增幅达37.85%，在主流合资品牌中堪称“异类”，主要是由于去年同期基数较低。

然而，高增长之下亦潜藏风险。上汽通用的复苏，在多大程度上得益于终端价格的让利？其盈利能力是否与销量同步增长？这些都需观察。

12月1日，通用汽车中国即将迎来高层更迭。现凯迪拉克全球副总裁John Roth将接替何思文，执掌通用汽车中国。

这位曾带领凯迪拉克在电动化领域取得突破并成功促成这个豪华品牌进入F1的领导者，其经营思路能否在竞争更为惨烈、复杂的中国主流市场奏效，尚需时间检验。

尽管通用汽车中国已连续四个季度实现盈利，但如何巩固这一势头，并在电动化转型上取得实质性突破，是摆在John Roth面前的首要课题。

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如果说产销快报展现的是“量”的回升，那么三季报则揭示了“质”的改善。上汽集团2025年第三季度报告与产销快报，共同组成一幅更加立体的复苏图景。

今年第三季度，上汽集团实现营业总收入1694.03亿元，同比增长16.19%；前三季度，营业总收入达4689.9亿元，同比增长8.95%。

利润表现更为亮眼。第三季度，上汽集团利润总额达到57.97亿元，同比飙升161.76%；归母净利润为20.83亿元，同比暴增644.88%。

若剔除非经常性损益，扣非净利润为16.92亿元，增幅高达5699.86%，反映出主营业务的盈利能力得到显著修复。

「图片来源：上汽集团2025年第三季度报告」

此外，上汽集团的“造血”能力大幅增强。前三季度，经营活动产生的现金流量净额为319.38亿元，同比猛增70.88%。

充裕的现金流，令上汽集团拥有充足的“弹药”投入到市场营销和产品开发当中，以应对年终冲刺及充满未知数的2026年。

这份成绩单表明，上汽集团的复苏并非简单的“以价换量”，包括国泰海通等多家券商均分析认为，王晓秋接任董事长一职后，经过一系列管理层调整和内部改革，实现了经营质量的整体性提升。

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不过，资本市场似乎对上汽集团的业绩表现有着更高期待。

华泰证券在研报中表示，受汇兑波动和资产减值损失拖累，上汽集团第三季度归母净利润低于预期中的40亿~50亿元，但看好上汽集团持续改革落地，维持“买入”评级。

在为上汽集团向好的数据感到振奋的同时，也必须保持审慎。

尤其是在全年销量决战阶段，上汽集团销量增长更需要兼顾经销商利益。同样，对于投资者而言，上汽集团销量和业绩创新高之际，其在资本市场表现，着实令人感到极为不相称。

Views of AutosKline：

2025年中国车市冠军之争的戏剧性，因上汽集团的强势回暖被彻底激活。

从三季报业绩反转，到10月份销量再度领跑，上汽集团证明了其作为中国汽车工业20多年龙头深厚的体系能力和韧性。

然而，对于任何一家志在高远的上市车企而言，可持续的、有质量的增长，远比一个单纯的销量冠军头衔更为重要。

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