【文/财圈社&道哥说车 麻建宇】

“500亿这样的一个市值，我觉得是太便宜了。所以这就是为什么我们从去年到今年一周年的时间，增持了总计19 亿港币”。一档视频栏目中，零跑科技董事长朱江明谈到了零跑汽车的市值问题，在他看来，零跑汽车的市值应该在2000亿左右。

而这样想的，肯定也不止他一个，尤其是在2026年。今年年初开始，国内整车企业在资本市场似乎没什么吸引力。A股汽车整车板块上半年累计跌幅超28%，市值从年初5.2万亿缩水至6月末4.35万亿，半年蒸发近9000亿；港股新能源汽车板块累计下跌超20%。

进入7月，行情未有明显改观。舆论上，大部分自主车企手握顶级智能化、电动化技术，俨然会是新时代的王者，但资本市场并未给整车企业留一分情面。在此背景下，不少整车企业选择和朱江明一样，以高管、股东增持向外界展现信心。

但问题在于，整车股，靠“信心”能变红吗？

增持、回购 整车股能变红吗？

7月24日，北汽集团两家子公司北汽蓝谷、福田汽车，分别发布“关于控股股东增持股份计划的公告”。

基于对北汽蓝谷/福田汽车长期投资价值的认可和对公司“三年跃升”及“十五五”发展战略的信心，增强资本市场信心，北汽集团拟自公告披露之日起的6个月内，通过上海证券交易所系统以集中竞价方式增持公司股份，合计拟增持金额不低于人民币 5,000 万元，不高于人民币 10,000 万元。

这并不是北汽集团第一次站出来给旗下子公司市值托底，今年1月，北汽蓝谷发布关于公司和控股股东部分董事、高级管理人员及骨干团队增持股份计划的公告，包括北汽集团董事长张建勇、北汽蓝谷董事长张国富等22位北汽集团及北汽蓝谷核心高管合计拟增持金额1450万元，不超过1640万元。

那么有用吗？7月24日收盘，北汽蓝谷报收4.73元/股，而2026年年初，北汽蓝谷的股价在8元/股以上。选择以增持方式增强资本市场信心的不止北汽蓝谷，同样还有赛力斯，7月13日晚，赛力斯公告称，基于对公司未来发展的坚定信心和长期投资价值的认可，增强投资者信心，小康控股计划自本公告披露之日起 6 个月内，以自有资金通过上海证券交易所系统以集中竞价的方式增持公司 A 股股份，累计增持金额不低于人民币 1.5 亿元且不超过人民币 3.0 亿元。

此后，赛力斯又发布公告称，公司董事、高级管理人员及骨干团队，基于对公司未来发展的坚定信心及长期投资价值的高度认可，为增强投资者信心，拟增持公司 A 股及 H 股股份，合计拟增持金额不低于 11,900 万元且不超过 15,380 万元。那么有用吗？7月24日收盘，赛力斯报收54.33元/股，而年初的赛力斯股价在120元/股左右，甚至7月初，赛力斯股价还在60元/股以上。

增持，似乎作用不大。那么，回购呢？今年2月，长安汽车公告，基于对公司战略发展前景及内在价值的坚定信心，为积极维护公司价值及股东权益，优化公司资本结构，增厚每股收益，结合公司当前财务状况及未来经营规划，正在筹划回购公司股份事项，计划回购资金总额不低于人民币 10 亿元（含）且不超过人民币 20 亿元（含）。7月24日收盘，长安汽车报收7.20元/股，而年初的长安汽车股价在11元/股以上。

增持、回购这类企业向外传递信心的方式，能让整车股能变红吗？答案显而易见。并且，千万不要以为上述提到的几家企业是资本市场中的“弱鸡”，不然未免太过小觑A股汽车整车板块上半年累计跌幅超28%。当然，来自股东、高管以及企业的信心总的来说也是好的，至少说明，还有人在相信中国汽车产业。

整车股，为什么一直趴着？

发布会，是整车企业的盛事，台上的人激情澎湃，台下的人鼓掌呐喊。对整个汽车行业而言，要么是领先一时的技术，要么是领先一时的产品，至于“一时”是多久，你别问。而这场盛会，在多到令人发指之后，被冠上了新的形容词——劳民伤财。

7月23日下午，长城汽车董事长在微博发文：“今年上半年，中国车市平均一天就有两到三场发布会，同质化严重，劳民伤财。而更割裂的是，魏建军整段文字的核心是：长城H10马上要开上市发布会了。

半年超过500款新车的汽车行业，似乎每个车企都被裹挟着前行。但一个有趣的现象是，爆款越来越少，今年6月，终端销量超过2万辆的车型只有5款。以前月销4万—5万辆的神车似乎再也回不来了。比亚迪高管何志奇此前也谈到过这个话题，一款新车动辄10亿以上的投资，两年以上的开发周期，居然热度维持不了三个月，还没捂热就冷了。

更离谱的是，今年上半年全国乘用车市场累计零售870.1万辆，同比下降20.2%。研发是新的生机，还是浪费？车企开发新车的成本，收回来了多少？这样的汽车行业是否值得资本市场押注呢？这些问题如果结合车企的利润进行回答，结果可能更加不乐观。

在近期举办的中国汽车工业高质量发展高峰论坛上，中国汽车工业协会副秘书长陈士华提到一组数据，“汽车制造业行业利润水平处于历史低位，汽车整车制造的利润率只有1.5%。”作为参考，车企触发强制披露半年度业绩预告的原因普遍是净利润为负值或者盈利且净利润同比变动（下降）超过50%。比如，亏损的广汽集团，由盈转亏的赛力斯，净利润预计下滑分别超过57.66%和58.97%的长安汽车和长城汽车等。

个中原因，有原材料价格上涨，也有汇兑损失，但利润终归并不好看。更关键的是，有些时候，企业总是怕对比的。今年上半年，宁德时代归属于上市公司股东的净利润432.84亿元，同比增长41.98%，锂电材料价格上涨以及汇兑损失，宁德时代也有，但影响显然不大。

所以，整车股，为什么一直趴着？车企的市值为何与股东、老板们的预期不符？是不是也有了一个相对明确的答案了？至于整车股什么时候能站起来？或许就要看整车企业何时能从内卷、同质化等泥潭中脱身，何时能有良好的利润表现了。当然，资本市场的投票不能否定整车企业乃至整个行业的价值，车企还有电动化、智能化转型的故事可讲，还有物理AI的故事可讲，还有全球化的使命待完成。

而中国车企发展的沃土也并未消失，就像近期的中国汽车论坛上，中国汽车工业协会副会长兼秘书长付炳锋提到的一个观点：“中国拥有超大规模市场、完整产业链和领先的产业创新体系，汽车产业健康可持续发展的基本面没有改变”。