【导语：零跑汽车与中国一汽签署双向投资协议，没有新建合资公司，没有管理层干预，双方以“资本互持+平台级技术输出”的方式深度绑定，覆盖混动发动机、电驱、电池及智能底盘等核心环节。当央企不再买技术而是换股权，新势力不再卖车而是卖体系，这是否意味着中国汽车产业的合作逻辑已从“市场换技术”翻转为“资本换效率”？】

蔡言

近日，零跑汽车与中国一汽在浙江湖州签署双向投资协议：一汽拟出资37.44亿元认购零跑内资股，零跑则作为战略投资者参与一汽旗新动力A轮融资，双方同步签署动力总成与固态电池技术合作协议。央企出钱，新势力出体系——一汽与零跑的合作，跳过了合资建厂的旧剧本，直接以股权互持深度绑定。37.44亿元换5%股权，零跑反向参投一汽动力总成A轮融资。当“市场换技术”变成“资本换效率”，这场双向绑定是特例，还是中国汽车合作范式翻篇的信号？

从单向输血到双向绑定

上个月，零跑汽车发布公告称已收到中国证监会批复，同意公司向一汽股权及金华金义高新发行新内资股，合计募资约67.44亿元，其中一汽股权出资37.44亿元认购7483.22万股，认购完成后将持有零跑汽车约5%的股份。而9月17日的签约更进一步，零跑拟作为战略投资者参与一汽旗下旗新动力A轮融资，双方将在混动发动机、电驱动系统、增程器等动力总成产品上实现技术协同与资源共享。同日，零跑还与一汽旗下中汽新能签署技术合作协议，围绕固态电池、富锂锰基电池、钠离子电池、铁锂超快充等前沿方向开展联合研发。

这不是一汽首次通过资本方式布局新势力或智能汽车产业链，但合作深度和方式都刷新了行业认知。零跑汽车副总裁李腾飞直言，“一汽投资入股零跑，是央企第一次入股新势力汽车企业”。过去央企与新势力的合作多以技术采购、平台授权为主，一汽与零跑则构建了“资本+产业+产品+技术+生态”的五维合作框架，覆盖新能源整车、智能驾驶、动力总成、动力电池、智能底盘乃至具身智能机器人等十大领域。一汽在整车制造、供应链管理及动力总成领域积累深厚，零跑在电动化、智能化核心技术上具备自研优势，双方合作具有较强互补性。

这次合作最值得关注的不在于交易金额本身，而在于它所代表的范式转换。传统“市场换技术”模式下，中方出市场、外方出技术，合资公司是主要载体，而一汽与零跑的模式跳过了合资架构，直接以股权为纽带实现技术共享。这种模式的优势在于决策链条更短、利益绑定更深、技术流动更直接。但它同样面临考验——两家体制迥异的企业能否在研发节奏、成本控制和企业文化上真正磨合到位，将决定这场“双向绑定”能走多远。

这种模式能否被复制？

2026年上半年，零跑全球销量达356487台，同比增长60.8%，全球新能源乘用车品牌销量排名第四，仅次于比亚迪、特斯拉、吉利。7月单月交付首次突破10万台，成为首个单月交付量突破10万台的新势力品牌。9月全球交付量达105656台，同比增长59%，连续三个月月销超10万台，累计交付超180万辆。

财务层面，零跑上半年营收381.1亿元，净利润2.1亿元，连续三个半年度盈利，二季度毛利率环比提升至12.6%，在手资金385.9亿元。海外市场成为核心增量——上半年出口量达96294台，同比增长372.6%，占上半年总销量的27%，在意大利纯电市场，零跑2026年上半年市占率超过25%，连续位居该市场纯电销量榜首。零跑的增长曲线足够亮眼，但上半年综合毛利率11.7%，其规模效应尚未完全转化为利润优势，其对供应链成本和技术降本的依赖度较高，而一汽在动力总成领域的制造规模与供应链管理能力，有望在这方面提供实质支撑。

近期，行业内的类似动作正在密集出现。9月28日，吉利控股与蔚来签署充换电领域全面战略合作协议，吉利以易易互联100%股权及6.4亿元现金入股蔚来能源，持有30%股权，蔚来则入股吉利旗下浩瀚能源10%股权。工信部等九部门近期印发的《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》也明确提出，加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度。从一汽与零跑，到吉利与蔚来，再到一汽与广汽推进股权合作，中国汽车产业正在经历一轮前所未有的资源重组浪潮。

点评

这场“双向绑定”是否会成为行业标准范式，目前尚无定论，但它确实打开了一种新的可能性——在传统的“合资公司”和“技术授权”之外，资本互持提供了第三条路：更轻、更深、更灵活。这条路的成败，将由中国汽车产业从“规模扩张”转向“效率竞争”的大趋势来检验。一汽与零跑已开始答卷。

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