核心财务数据几乎全面崩塌，依赖奔驰“躺赢”变得愈加困难。

曾经依赖合资品牌年均进账几十亿净利润的北京汽车，似乎正在跟“躺赢”的好日子告别。

2025年上半年，北京汽车核心财务数据几乎全面走低。

尤其是归母净利润，今年上半年创下自2014年港股上市以来历史新低，二季度更是出现罕见亏损。

或受此影响，北京汽车披露半年报后，股价连续3个交易日下跌。

「图片来源：北京汽车半年报」

不难看出，这家老牌车企在激烈市场竞争和电动化转型中的艰难处境。

曾经作为“利润奶牛”的北京奔驰销量利润双下滑，自主品牌尚未走出亏损泥潭，北京汽车正面临前所未有的挑战。

也难怪北京会扶持小米和理想，给前者压力。好在北汽蓝谷还是比较争气，拿下与华为的合作。

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财报显示，今年上半年，北京汽车合并口径收入823.98亿元，同比下滑12.64%；毛利119.21亿元，同比下降32.2%。

「2014年H1-2025年H1归母净利润」

最引人关注的是净利润出现断崖式下跌，今年上半年，北京汽车归母净利润仅3.6亿元，同比下降81.8%。这一数字创下了公司自2014年港股上市以来的历史新低。

回溯北京汽车一季度归母净利润9.29亿元，这意味着，二季度北京汽车出现5.69亿元的亏损。

净利润大跌的同时，北京汽车研发费用亦同步缩水。今年上半年，北京汽车研发开支总额为13.72亿元，同比下滑23.86%。

现金流方面，北京汽车经营活动产生的净现金流入为19.61亿元，同比下降83%。截至报告期末，公司现金及现金等价物为255.41亿元，较上期末减少21.65%，但管理层认为公司仍拥有充足的财务资源以满足营运资金需求。

「2021年H1-2025年H1期末现金」

财报显示，北京汽车还有应收票据62.27亿元、应付票据106.67亿元、未偿还借款83.26亿元、未动用之短期及长期银行融资额度约338.19亿元及资本开支承诺95.4亿元。

同期，北京汽车的资产负债率为52.5%，在中国汽车上市公司中处于健康水平。

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从财报来看，价格战和销量下滑，是北京汽车财务表现不佳的直接原因。

今年上半年，北京汽车旗下四大品牌（北京品牌、北京奔驰、北京现代及福建奔驰）合计实现整车批发42.1万辆、整车零售42.7万辆。

与2024年同期的45万辆（批发）和47.6万辆（零售）相比，分别减少6.43%和10.29%。

其中，北京奔驰作为北京汽车最重要的利润来源，上半年销量同比下降14%至29.32万辆。

北京现代上半年累计销量约10万辆，表现与去年同期基本持平，销量主力仍是伊兰特、途胜L等燃油车型。

尽管北京品牌并未披露具体销量数据，但结合总销量和北京奔驰、北京现代销量来看，其销量表现同样不尽如人意。

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虽然财报中并未披露各板块的利润贡献，但从梅赛德斯-奔驰集团、现代汽车集团披露的半年业绩中，仍能窥得一二。

今年上半年，梅赛德斯-奔驰集团净利润同比下滑56%至26.88亿欧元（约合人民币225.7亿元），跌幅之高令人咂舌。而中国作为同期全球跌幅最高的市场，北京奔驰的利润情况不容乐观。

同期，现代汽车上半年净利润为6.63万亿韩元（约合人民币338.23亿元），同比下滑12.16%，同样面临不小的压力。

与此同时，现代汽车虽然在中国市场稳住了销量，但想就此扭转近年来北京现代的持续亏损，显然是天方夜谭。

而连年亏损的自主品牌，在销量没有大的改善之前，则更不用多说。

有券商机构分析认为，电动化转型迟缓，是北汽旗下合资品牌在中国市场失意的主要原因。

其中，北京奔驰旗下新能源产品主要为EQ系列，但市场反响平平。乘联会数据显示，北京奔驰EQE和EQE SUV两款车型长期月销量维持在三位数。

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面对市场挑战，北京汽车正加速向新能源化、智能化转型升级。

北京品牌作为公司的自主品牌，聚焦“越野电动化”领域，依托“增程”这一主要动力标签，持续深耕混动技术，通过升级“积木2.0”整车技术、“无疆”越野技术、“先机”智能技术等，不断壮大技术实力。

目前推出BJ30魔核和BJ40增程版等产品，试图打造“BJ30和BJ40增程双子星产品”。

合资品牌方面，北京奔驰正试图通过新产品扭转局面。

9月11日，北京奔驰基于MMA平台打造的第一款国产车型全新纯电动CLA正式下线。

北京现代则计划于今年9月上市其旗下首款基于纯电平台打造的SUV——现代ELEXIO；第二款中国专属纯电轿车也已排上日程，最快2026年6月亮相，9月正式上市。

福建奔驰的新能源商务车平台项目厂房已经于9月19日完成封顶，福建奔驰首款豪华纯电MPV投产进程迈出关键一步。

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纵观北京汽车2025年中期业绩，其面临的挑战更多是结构性而非周期性的。

北京汽车旗下四大品牌——北京品牌、北京奔驰、北京现代和福建奔驰，均处于重要转型期。

下半年即将推出的全新纯电长轴距CLA、现代ELEXIO等新能源车型的市场表现，将决定这家老牌车企能否在行业电动化浪潮中稳住阵脚。

北京汽车转型之路注定艰难。在激烈的市场竞争中，能否在新能源赛道找到自己的位置，将决定这家老牌车企的未来命运。

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