新能源观（ID：xinnengyuanqianzhan）原创

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从A股辗转至港股，奇瑞21年的IPO长跑终于迎来了“最终章”。

9月25日，奇瑞正式以“9973”为股票代码在港交所主板挂牌上市，开盘价34.2港元/股，较发行价上涨11.22%，市值一度突破2000亿港元。

图/奇瑞于港交所上市

来源/互联网 新能源观截图

然而，开盘后股价逐渐有所回落，最终以31.92港元/股收盘，总市值为1841亿港元。

首日股价“冲高回落”的背后，是奇瑞“技术立身”人设与市场现实之间的逐渐偏离。一方面，作为中国车企“出海冠军”，其全球影响力不容小觑；另一方面，市场对其新能源转型的迟疑、品牌战略的混乱仍存疑虑。

这场IPO被视为奇瑞冲击高端化与智能化的“弹药补充”，但资本市场的审慎态度也暗示着，其“理工男”这块金字招牌正遭遇前所未有的考验。

1. 奇瑞上市恰逢其时？

从结果来看，奇瑞此次港股上市似乎踩准了行业节奏。毕竟在21年的上市之路上，它曾因股权纠纷、股东人数超限等问题6次折戟。

1-8月奇瑞国内累计销量为86万辆，同比增长21.5%，这一成绩使其稳居中国自主品牌乘用车前八个月销量排行榜第五。

与此同时，其出口表现也同样稳健，1-8月累计出口量为79.8万辆，同比增长10.8%，连续22年位居中国品牌乘用车出口量第一。

图/2025年1-8月奇瑞出口情况

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近年来，销量的持续增长也直接带动了其营收与净利润的节节攀升。2022年至2024年，奇瑞总营收从926亿元增至2698.97亿元，复合年增长率为70.7%，净利润从58亿元增至143亿元，复合年增长率为57.1%。

到2025年，奇瑞的营收与净利润依旧呈稳健增长态势。一季度营收为682.2亿元，同比增长24.2%，净利润为47.26亿元，同比暴涨90.9%。

图/奇瑞集团近年营收情况

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但高速扩张的背后，资金需求的压力也如影随形。根据招股书披露的数据显示，2022至2025年一季度，其资产负债率始终维持在85%以上，远高于行业70%左右的平均水平。

图/奇瑞集团近年资产负债率趋势

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其中，一季度1604亿元的流动负债与1576亿元的流动资产形成了28亿元的流动负债净额。这一数据意味着，一旦市场波动导致资金回笼放缓，奇瑞将面临较大的短期偿债压力。

图/奇瑞集团近年流动负债趋势

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此次港股上市为奇瑞募集约91亿港元资金，这笔资本注入具有多重战略意义。一方面，可以为奇瑞紧绷的资金链松绑，缓解高负债压力；另一方面则能给其新能源车型研发、智能驾驶技术突破、售后服务体系升级、国际化叙事能力提升等多重战略布局持续输血。

图/奇瑞港股上市募集约91亿港元

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北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔表示，当前新能源汽车产业迭代速度太快，电动化、智能化和国际化每一项都面临持续高强度的资金需求，单靠自身盈利根本不够。

“上市融资因此成为关键渠道，不仅能够为企业注入大规模外部资本，也有助于提升研发能力、加速技术落地与品牌影响力。”

但也有业内人士认为，港股流动性不及A股，若后续业绩不及预期，再融资难度会加大。“资本是把双刃剑，它能加速技术落地，但也要求奇瑞必须拿出持续盈利的能力，不能只靠燃油车的“老本”讲故事。”

对于普通消费者而言，奇瑞上市消息带来的感受更为复杂。

“上市意味着企业更有实力，希望奇瑞的售后服务和零部件供应能因此改善。”

“我更关心的是，上市募资能否真正转化为产品力的提升，比如更长的续航、更智能的驾乘体验。”

2. 新能源转型之路遭遇技术天花板？

回顾燃油车时代，“技术奇瑞”的人设，不仅是因为其董事长尹同跃出身技术，更因为奇瑞发动机的可靠性让不少消费者成为“死忠粉”。

“2018年买的瑞虎8，到现在开了10万公里，除了基础保养没出过一次大毛病，当初就是冲着‘技术奇瑞’的口碑买的。”

图/瑞虎8

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“同级别里，奇瑞的燃油车发动机技术成熟，动力强劲，而且稳定性和可靠性都非常高，开着很省心。”

但如今，当赛道切换到新能源时，这份信任开始出现裂痕。

“原本想换辆奇瑞新能源，结果看了半年都没选明白。”山东济南车主王女士的经历颇具代表性。

她从去年6月开始关注奇瑞新能源车型，但在对比了奇瑞旗下多个新能源品牌后，却陷入困惑，“星途说是高端品牌，可价格比定位中高端的智界S7还低，我到底该按定位选，还是按价格选，连个清晰的购买指引都没有。”

纠结了半年后，她最终选择了产品定位更明确的问界M5。

图/问界M5

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这样的困惑，在90后何先生身上同样存在。作为曾经奇瑞燃油车的忠实用户，他对品牌有着特殊感情，今年国庆计划换新能源车时，第一时间关注了奇瑞新能源。可研究小半个月后，他始终没能理清奇瑞的产品矩阵。

“对比吉利、长安等传统车企，感觉奇瑞的技术力明显被摊薄了，旗下各个新能源品牌之间的技术特点和市场定位太模糊不清。”

产品线规划存在混乱的背后，实则是奇瑞多品牌战略带来的资源分散和内耗。目前，奇瑞旗下拥有奇瑞、星途、捷途、iCAR、风云五个主要品牌，看似形成了相对完整的市场覆盖，实则造成了严重的内部竞争和资源浪费。

具体到品牌，星途虽定位高端，但横向对比同为中高端品牌的产品，却还是以性价比吸引用户，其旗下被寄予厚望的星纪元序列目前只有ET、ES两款车，月销量均不足千辆。

图/星纪元ET--星纪元ES

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与华为合作的智界品牌，则暴露出奇瑞在合作项目上的协调难题。本可借助华为技术优势实现差异化竞争，却因内部重视不足、资源调配不当等问题，导致交付延期、品控争议不断。今年以来，智界单月零售量呈持续下滑趋势，8月仅1728辆，环比下滑63.6%。

图/2025年8月智界品牌销量

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此外，智能化技术投入的不足也制约着奇瑞新能源的向上突破。虽然奇瑞在今年3月正式推出了“猎鹰智驾”系统，并宣称其算力可达508 TOPS，但实际体验与行业第一梯队仍有明显差距。

“试驾了星纪元ES的猎鹰智驾，在环路跟车还可以，但到了复杂路口，识别红绿灯的反应与问界、理想相比差距确实存在，变道也不够果断。”

“硬件参数看起来不错，但实际体验仅停留在‘能用’阶段，离‘好用’还有距离。”多名消费者坦言道。

3. IPO募资能否破局？

港股上市为奇瑞提供了资金补血的契机，但也将其置于更严格的监管和市场监督之下。

根据招股书，奇瑞此次募集资金的约35%将用于未来1至3年研发不同车型和版本的乘用车，约25%将用于下一代汽车及先进技术的研发，约20%将投向拓展海外市场及执行全球化策略，约10%将用于安徽芜湖生产设施提升，剩余则作为营运资金。

图/奇瑞公布所得款项用途

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这些资金能否精准投向奇瑞目前的“痛点”？答案并不确定。

与诸多消费者的接触中，我们不难发现，大部分消费者虽然对奇瑞的燃油车技术表示信任，但对其新能源板块却普遍持观望态度。

“希望奇瑞在未来能尽快厘清品牌定位，推出一款技术标签清晰的车，否则未来我肯定不会为其买单。”

“希望看到奇瑞在电池技术、智能驾驶、车机系统等核心领域实现实质性突破，而不是简单地推出新品牌新车型。”

“技术奇瑞不应该只是一个营销口号，而应该体现在产品体验和用户体验的全面提升上。”

值得一提的是，2025年的奇瑞并没有选择坐以待毙，其在新能源领域布局明显加速。

第四季度，奇瑞规划了多款新车，涉及不同细分领域。

比如，捷途纵横G700定位豪华电混越野SUV，搭载的鲲鹏超能混动CDM-O系统，计划在10月19日正式上市；星途ET5定位中型SUV，是全球首款搭载地平线HSD和征程6P芯片的量产车型，预计将于11月正式上市；风云T11定位智享大六座旗舰SUV，按照官方计划将于年内上市。

图/捷途纵横G700--星途ET5--风云T11

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智能化方面，奇瑞计划在年内推出30款搭载“猎鹰智驾”的产品，覆盖不同价位和车型。同时，奇瑞和华为再度携手，签署了智界品牌战略2.0合作协议，双方明确将在智界投入超百亿元和5000人的研发团队，并同步调整运营架构，实现产销服一体化独立运营。

图/2025年内将推出30款搭载“猎鹰智驾”的产品

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对于奇瑞而言，其“技术奇瑞”的人设没有完全倒塌，但它正矗立在悬崖边上。下一步，其若不能尽快厘清品牌定位、整合内部资源，再多的研发投入和产品上新恐也难转化为市场声量。

奇瑞亟需证明的不仅是“能上市”，而是上市后能否真正获得“新生”。