近日，蔚来发布了2025年第三季度财报。

数据显示：蔚来在今年第三季度实现营收217.9亿元，同比上涨了16.7%。其中，汽车销售额达到了192.02亿元，同比增长15%。与此同时，蔚来三季度整车毛利率攀升至14.7%，创下历史新高。受此带动，蔚来综合毛利率达到了13.9%，是过去三年来的最高水平。

盈利能力的持续优化也推动了蔚来亏损大幅收窄。今年第三季度，蔚来经营亏损为35.2亿元，同比大幅减亏32.8%；净亏损为34.8亿元人民币，同比收窄了31.2%。截至今年三季度末，蔚来现金储备达到了367亿元，经营现金流与自由现金流双双转正。

本季度，蔚来业绩大幅改善离不开交付量的稳步提升。数据显示：今年第三季度，蔚来共交付了87801辆，同比增长了40.8%。这其中，10月蔚来交付了40397辆，同比增长了92.6%，历史首次单月突破4万辆。

细分品牌来看，今年第三季度，蔚来主品牌共交付了36928辆，乐道销量超越蔚来品牌卖出了37656辆，firefly萤火虫则交付了12487辆。

至于第四季度，蔚来给出了12万-12.5万辆的销量指引，同比增长了65.1%-72%。然而，对比此前四季度15万辆，单月销量5万辆的目标来看，蔚来新的销量指引下调了16%-20%。

对此，蔚来董事长李斌称，四季度置换补贴退坡对市场产生了比较大的影响，整个行业应该不会产生像去年一样的翘尾效应。对于蔚来来说，主要的影响在于乐道L90和L60等低价车型。在电话会上，他表示由于全新蔚来ES8等高价、高毛利的车型依然有大量的库存订单，因此置换补贴退坡对总体毛利的影响仍在预期范围之内。与此同时，他强调称，对实现第四季度盈利有信心。

公开数据显示：10月，全新蔚来ES8首个完整交付月销量达到了6703辆，位列大型SUV第五名。同时官方表示，全新蔚来ES8在发布41天后迎来了交付量破1万辆的好成绩，创造了40万元以上纯电车型交付破万的最快纪录。

尽管蔚来董事长李斌向外界解析了盈利的信心来源，但仍未能完全打消部分网友的疑虑。有网友评论称：“蔚来四季度盈利有点难，估计还是亏损继续收窄。”还有网友直言道：“这毛利率几乎不可能盈利。”

诚然，蔚来的多项指标都创下了新高，但其第三季度净亏损仍高达34.8亿元，被媒体指出“窟窿看起来实在太大”。

要知道，同样以第四季度实现盈亏平衡为目标的小鹏，三季度净亏损为3.8亿元，二者相差近10倍。回顾以往，零跑汽车在盈利之前的季度亏损为6.9亿元。理想在实现季度盈利前的亏损则为2150万元。

专业人士也对此表达了相同的观点。中国电子商会智能电动汽车专业委员会秘书长王务林表示：“蔚来四季度想要实现盈利非常困难，虽然它的销量比以前要好，但没有实现大幅度的提升。”北京理工大学电动车辆国家工程研究中心副教授孙立清表示：“蔚来实现盈利存在显著不确定性，概率大约在40%-50%。”

但话又说回来，无论蔚来四季度盈利与否，其当前的市场表现已经值得肯定。亏损收窄、正向现金流落地、交付量创新高，这些指标都印证了蔚来经营状况在持续改善。

值得一提的是，蔚来在电话会上还抛出了更为宏大的目标：2026年，蔚来单月销量达到5万辆，全年盈利。按照规划，蔚来将在明年向市场投放三款大车，为目标达成铺路。

看得出来，蔚来方面对自身市场表现信心十足。当然，按目前的势头发展，蔚来的盈利也确实不远了。