【文/财圈社&道哥说车 麻建宇】5月12日，驭势科技（北京）股份有限公司开启招股，准备2026年5月20日在港交所上市。这家深耕封闭场景，绕开开放道路竞争红海的自动驾驶公司，即将迎来新的发展节点。

值得一提的是，近年来自动驾驶公司在资本市场的待遇一般，同行业的小马智行、文远智行去年上市时双双破发，驭势科技是否会面临同样的问题？

不过，比起小马智行和文远智行，驭势科技的“估值”并不算高，驭势科技发售价60.30港元，发售1446.12万股，以此计算，发行时市值大概是‌97.98亿港元，明显落后于前两者。

这家“特立独行”的自动驾驶公司，几天后会在港股市场有什么样的表现呢？

闷声没发财 得亏上市了

与小马智行、文远智行等自动驾驶公司不同，驭势科技走的是一条特立独行的路径。目前国内自动驾驶公司多以Robotaxi为载体，在开放道路上展开竞逐，但驭势科技是少数在封闭场景深耕的自动驾驶公司。

而事实证明，“农村包围城市”是能够建立其特殊优势的，比如驭势科技在封闭场景的确占据较大的市场份额。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年收入计算，驭势科技在大中华区机场场景中商用车L4级自动驾驶解决方案供应商中稳居首位，市场份额高达90.5%。在大中华区厂区场景中商用车L4级自动驾驶解决方案供应商中同样排名第一，市场份额为31.7%。

与此同时，驭势科技的营收情况也比较乐观，2023年至2025年，驭势科技营收分别为1.61亿元、2.65亿元和3.28亿元，年复合增长率达42.7%。但驭势科技并不算是“闷声发大财”，2023年至2025年，驭势科技净亏损分别为2.13亿元、2.12亿元及2.30亿元。

也就是说，驭势科技闷声没发财。同时，从财务数据上看，驭势科技的上市也有紧迫性，驭势科技2023年、2024年及2025年经营活动所需现金流分别为1.2亿、2.08亿、1.74亿元。截至2025年12月31日，驭势科技持有的现金及现金等价物为1.13亿元。

按照年亏2亿元+的经营情况，驭势科技有必要打开新的融资通道，否则钱不够烧的。不过，压力不仅体现在亏损以及现金储备的不足，还在于回款周期。

2023年至2025年，公司应收账款及票据从1.4亿元增至3.16亿元，占营收比例从87.0%攀升至96.3%。作为一家以B端业务为主的企业，这份数据也意味着其面临长期的现金流压力。

一个样本 驭势科技的封闭场景能否获得认可？

近年来，多家自动驾驶产业链公司集体冲击上市，背后都有着“难言之隐”。由于高强度的研发投入，自动驾驶企业普遍处于亏损状态。即便是行业头部公司也不例外，比如地平线2025年营收增长近60%，但依旧亏损，而更多原因也在于研发开支上，当年地平线研发开支达51.54亿元，同比增长63.3%，占营收比例高达137.1%。

驭势科技也是如此，2023年至2025年，驭势科技的研发开支分别为1.84亿元、1.96亿元和2.34亿元，占同期营收比例分别为114.3%、74.0%和71.2%。也就是说，其持续的高强度研发投入影响了盈利。但对于自动驾驶公司而言，对研发省钱又很容易没有竞争力，毕竟这还是一个拼技术的赛道。

对于募资用途，驭势科技也提到，拟将所得款项净额的约46.7%用于增强研发能力及提供解决方案，包括进一步开发自动驾驶系统、建立海外研发中心，以及在新加坡/马来西亚及卡塔尔建立海外数据中心；约33.5%用于海内外业务拓展及提高商业化能力，约9.8%用于战略投资，约10.0%用于营运资金及一般企业用途。

解决了上市问题，驭势科技其实还需要解决一个被认可的问题。自动驾驶虽然是目前比较火热的行业，说是风口也不为过。但资本市场对这类企业的态度已经趋于冷静，2025年11月6日，同日登陆港交所的小马智行和文远知行，都拿到了一个破发的开局。而驭势科技，同样也要面临这一轮考验。

不过，其优势在于，相比出货量更大但被卷入低价竞争的L2级智能驾驶企业，驭势科技深耕的封闭场景，是公认变现路径最短一种路线。与此同时，其明显低于小马智行、文远知行等企业的“市值”，也让其上市后多了些想象空间。

当然，驭势科技的营收水平也要远远落后于前述几家企业。目前，资本市场以封闭场景为主要业务的自动驾驶公司不多，驭势科技算是个观察样本。至于资本市场到底认不认，就要等过几天揭晓了。