东风集团来一个谁也没猜到的大操作。8 月 22 日，东风集团股份（0489.HK）发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。

根据公告，本次交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。

在第一环节，东风集团股份（0489.HK）将其持有的岚图汽车 79.67% 股权按持股比例向全体股东分派，随后岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所。在第二环节，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份（0489.HK）的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份（0489.HK）的 100% 控制。

简单来说，该操作的直接目标是快速推动岚图快速上市。由此，可以在与长安的央企赛跑中获得1个身段的领先。尽管没有明言，但在央企整合的背景下，岚图与阿维塔一直在争夺央企高端第一股的位置，毫无疑问现在东风将率先完成岚图的上市。

岚图的上市计划已经持续多年。在2022年，明镜Pro在与岚图CEO卢放交流时候，其明确表示，在岚图完成月销1万年之后，将启动上市。2023年12月，岚图汽车首次月销量破万，上市窗口开启。

今年上半年，卢放在上海车展期间对明镜Pro表示，岚图的上市正在有序地推动之中。而此时，阿维塔已经启动了上市计划。显然，对岚图来说必须要加快脚步。此次东风拿出了这个“岚图介绍上市+东风集团股份（0489.HK）私有化退市”的创新性交易方案，实现了一举多得。这将对岚图的发展产生非常积极的作用。

“岚图汽车本次香港上市后，在进一步拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展国际事业的基础上，凭借其领先的技术、优质的产品以及广阔的市场前景，有望进一步激发公司价值创造能力，充分释放价值增长潜力。”东风集团表示。

当然，原因不仅如此。今年7月16日，东风集团股份港股层公告，公司和东风资产管理与岚图汽车及其他岚图汽车现有股东签订增资协议。其中，东风资产管理出资10亿元，认购岚图汽车约9496.68万元的注册资本，持股岚图汽车比例从0.85%涨到了3.3% 。在这新一轮增资之后，岚图汽车的估值约386亿元，接近400亿元。

作为对比，受到行业转型阵痛等因素影响，东风集团股份近年来估值表现偏低，股票市值长期远低于净资产。截至2025年7月31日，东风集团股份总市值为391.2亿港币，收盘价为4.74港元/股，PB仅为0.25倍。受制于估值情况，东风集团股份上市以来未开展过股本再融资，已基本失去H股上市平台的融资功能。这次上市方式的改变，更有利于释放出岚图的价值。

而从经营状况来看，今年也是岚图盈利的关键一年。根据上述公告，岚图汽车近两年来亏损程度正在逐步收窄，处于扭亏为盈的边缘。2023年，岚图汽车税前净亏损为19.8亿元，税后净亏损14.72亿元；而到2024年，其税前净亏损收窄至2.43亿元，税后净亏损同步收窄至1800万元，离全年扭亏仅一步之遥。而在去年第四季度，岚图已经实现单季度盈利。

不难看出，今年将成为岚图汽车实现自我造血的关键一年。在完成上市之后，岚图将获得更大的发展自由，在资金、影响力等方面都获得更强大的资源，实现发展的进一步跃升。当然，对于东风而言，这也是其改革的重要一步。在东风内部，岚图一直是承担着“东风的深圳”地位，是自主发展的试验田。岚图经验、岚图模式对于东风发展自主而言非常重要。

今年7月底，东风成立奕派科技，进一步对内部大乘用车体系进行新的整合。奕派科技的成立，目标在通过聚焦整合商企、研发、生产、供应链、销售及服务等全价值链的优质资源，全速推动东风汽车自主乘用车事业的发展。而如果简单来说，就是和吉利整合极氪、领克，成立极氪科技非常类似。但是东风人喜欢用“再造一个岚图”形容奕派科技的成立。除了奕派科技，猛士科技也在进行类似的改革。

通过更深入、更迅速的体制机制改革，东风要激活作为老牌车企的活力。而此次私有化的第二步，显然是将东风集团化的定位逐步转向“投资公司”的角色，通过弱化集团，强化子公司的自主权来激活各个板块的发展动力和活力。这有点类似之前中国长安和长安股份的关系。我们可以预见的是，不管是奕派科技，还是猛士科技，在后续也都将迅速掀起改革，以全新面貌出发。

对于国企改革而言，近3年来，港股央国企私有化屡见不鲜，国电科环（1296.HK）、雅士利国际（1230.HK）、安捷利实业（1639.HK）、中集车辆（1839.HK）、中粮包装（0906.HK）等央国企相继完成港股私有化退市。与此前央国企私有化交易不同，本次东风集团股份的新模式，有望强化东风战略布局，树立改革创新新标杆。

这个方案既有助于东风汽车加快转型发展，又通过股权分派让上市公司广大股东共享岚图汽车发展红利。整个方案对中小股东的诚意更是看得见，摸得着——不仅能拿到现金对价，还能按比例获配岚图汽车股权，相当于“现金落袋+潜力股在手”，大幅提高了中小股东的意愿，私有化成功率自然高。

如此精心设计、诚意满满的交易方案，既体现出东风汽车打赢转型攻坚战的巨大决心，也让市场看到了东风汽车作为汽车行业央企“国家队”的担当，相信本次交易将为东风汽车开启新的篇章。