奥地利KTM母公司PIERER Mobility AG公布2025上半年财报，结果可说是冰火两重天。 虽然销量与营收大幅下滑，但因为重组收益与Bajaj的资金挹注，竟然还交出一份转亏为盈的成绩单。

销量不到9万辆，近一半来自Bajaj数据显示，今年上半年集团总销量只有85,284辆，比去年同期147,496辆暴跌42.2%。 其中真正由KTM、Husqvarna与GASGAS出货的只有50,334辆，另外34,950辆则是靠策略伙伴Bajaj Auto撑起来的。 这也代表KTM自家品牌的交车量，已经跌破6万辆。

营收腰斩，但帐面「漂亮转盈」营收方面更惨，上半年只有4.25亿欧元，比去年的10.07亿欧元少了快6成。 不过因为重组处分利益进帐，加上Bajaj的支持，EBITDA一口气拉高到10.03亿欧元，最终净利达7.39亿欧元。 换句话说，虽然车子卖不好，但财报却因为财务作而变得相当好看。

同时，集团净负债从去年底的16.43亿欧元大幅降到7.56亿欧元，股东权益也由负转正，回升到5.33亿欧元，资本结构暂时稳了下来。

裁员、缩编，代价不小当然，这份「漂亮的数字」背后是很现实的代价。 上半年投资支出只有3,500万欧元，比去年少了75%，研发与扩张几乎停摆。 员工人数也从6,000多人砍到4,303人，一次少了三成。

未来展望：2027才有望全面回神KTM官方也不避讳表示，2025和2026年都还会以清库存、控产能为主，不会有太多新车或大动作，至少要等到2027年，EBIT才有望恢复正数。 换句话说，这两年KTM的复苏还得慢慢来。

这份财报等于证实KTM真的靠Bajaj拉了一把，短期内不用担心倒闭危机，但牺牲了销量与研发。 对消费者来说，短期可能会看到更多库存优惠或价格调整，但全新世代车型恐怕得等2026之后才会现身。

KTM 现在的状态，就像是「靠急救药活过来」，但要完全康复，至少还要两年。