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国庆期间，岚图汽车正式向港交所递交了招股书。

招股书显示，2022年-2024年，岚图汽车的销量分别为1.94万辆、5.03万辆、8.01万辆，年复合增长率为103.2%；同一时间段，岚图汽车的收入分别为60.52亿元、129.49亿元、193.61亿元，年复合增长率为78.9%。

同时，岚图汽车指出，其在2024年第四季度首次实现单季盈利。根据灼识咨询的资料，是行业内最快实现单季度盈利、经营现金流转正最快的新能源车企。

从8月官宣后，岚图汽车的上市之路就按下了加速键。8月，东风集团股份发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。9月，岚图汽车科技有限公司完成工商变更，正式更名为“岚图汽车科技股份有限公司”；同月底，天眼查显示，CEO卢放正式接任法定代表人及董事长，原董事长尤峥卸任。到如今，岚图汽车向港交所递交招股书，都显示出东风推动岚图汽车独立上市的急迫和决心。

岚图汽车能否进一步提升销量与品牌影响力，完成东风集团在新能源市场的关键布局？

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销量与头部车企尚有差距●

2025年，岚图汽车依旧维持着高速增长。2025年前7个月，岚图汽车销量6.67万辆，同比增长85.8%。体现在业绩上，其收入157.82亿元，同比增长90.2%，期内盈利4.34亿元。

尽管维持盈利，但岚图汽车的销量规模仍不如头部势力。2025年前7个月，蔚来交付13.52万辆；小鹏汽车交付23.39万辆；理想交付23.47万辆，“老牌”的造车新势力已是岚图销量的2-3倍。而新晋造车势力中，小米汽车也完成了超18万辆的销量，鸿蒙智行旗下的问界也同样有超18万辆的销量。

岚图汽车与头部的销量差距，或许源于爆款车型的缺失。岚图汽车在招股书中表示，其致力于开发及提供具有先进新能源汽车技术的新能源汽车，价格主要介乎人民币20万元至人民币50万元。自成立以来，公司推出了四款车型系列，即中大型SUV岚图FREE系列、MPV岚图梦想家系列、中大型轿车岚图追光系列和中型SUV岚图知音系列。

但从销量构成来看，岚图梦想家系列、FREE系列是岚图汽车的销量支柱。2022年-2024年，岚图梦想家系列的销量分别为7551辆、2.65万辆、4.67万辆；FREE系列销量分别为1.18万辆、1.88万辆、2.32万辆。追光系列于2023年推出，当年销量为4965辆，2024年仅增加至4977辆。知音系列在2024年推出，当年销量为5246辆。2025年前7个月，四个车型系列的销量分别为1.82万辆、4.01万辆、1768辆、6575辆。

在风险提示中，岚图汽车也表示，鉴于业务在可预见的未来将依赖少数几款车型，若某一特定车型不获市场欢迎，销量及收入可能会受到重大不利影响。若产品种类及周期不符合消费者预期，或者无法按照预期时间表、成本及产量目标生产，日后的销售额可能会受到不利影响。

同时，在招股书中，岚图汽车表示，计划在未来每年推出一至三款全新车型，以改善产品布局，预计到2026年底，将拥有六至九款新能源车型，涵盖主流细分市场。设计及开发的每款新车型，各具特色，互相补充，同时满足目标市场的差异化需求，抓住更大的市场份额。

2025年2月，卢放在一场直播中表示，岚图将All in智能化，全品类将搭载华为乾崑智驾方案，车型覆盖MPV、SUV和轿车，并且将在2025年年内全部实现。

岚图汽车也在招股书中表示，其与华为在组合辅助驾驶、智能座舱等领域展开深度合作。2026款岚图梦想家、2026款岚图FREE+及2026款岚图知音车型搭载华为乾崑智驾ADS 4与鸿蒙座舱HarmonySpace 5。

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仍需大量投入●

独立上市后，岚图汽车也需要更多的投入，以保证自身竞争力。

2022年-2024年，以及2025年前7个月，岚图汽车的销售费用分别为18.41亿元、28.62亿元、37.51亿元，以及26.46亿元，分别占同期收入的30.4%、22.4%、19.4%、16.8%；研发费用分别为3.34亿元、6.72亿元、8.15亿元，以及6.37亿元，分别占同期收入的5.5%、5.3%、4.2%、4%。

在产能方面，岚图汽车的黄金工厂生产岚图梦想家、岚图FREE318、岚图FREE+及岚图追光以及其核心部件，年产能15万台，2024年产能利用率为51.2%，2025年前七个月的产能利用率提升至71%。2025年7月，岚图汽车向东风集团收购了云峰工厂，目前该工厂生产岚图知音，年产能30万台，2025年前7个月生产了4500台。

在门店方面，截至2025年8月31日，岚图汽车拥有417家门店，包含202家直营店与215家生态伙伴店。岚图汽车表示，其自营门店主要分布于一、二线城市，中国所有一线/新一线城市均已实现自营门店100%覆盖。通过生态合作伙伴快速下沉至低线城市。其预期将大幅增加自营店及生态合作伙伴运营店的数量及覆盖范围。可能需要投入大量资本及管理资源以运营现有自营店及开设新店。

值得一提的是，在招股书中，岚图汽车提到，其需要投入大量资金进行研发、扩大产能，以及开设岚图全功能用户中心、岚图空间及新店形态，例如岚图品牌旗舰店、集中交付中心及集中展车及喷漆中心。同时，随着产能及业务的扩大，也可能需要大量资金来维护物业、厂房及设备，相关成本可能会超过目前的预期。

因此，岚图汽车未来的资本需求可能不确定，实际的资本需求可能与目前的预期有所不同。可能会寻求股权或债务融资来为部分资本开支提供资金。

而在此次递交招股书前，岚图汽车就已经进行了一轮增资。2025年7月，东风集团股份发布公告称，公司、东风资产管理与岚图汽车及其他现有股东签署增资协议。东风资产管理向岚图汽车以10亿元的代价认购岚图汽车约9496.68万元的注册资本。增资完成后，东风集团股份、东风资产管理及其他股东，将分别持有岚图汽车约79.69%、3.30%及17.01%的股权。

尽管岚图已展现出销量高速增长和单季盈利的向好趋势，但与“蔚小理”等头部品牌的销量差距依然明显，这说明其品牌力和产品矩阵仍需加强。独立上市为岚图提供了更广阔的资本舞台，但同时也意味着将面对更为严峻的市场考验。岚图能否把握机遇，真正肩负起东风集团的新能源转型重任，仍需时间验证。

作者丨卫河

来源丨车圈能见度（CarVisibility）