最后一页财报电子版在交易所系统完成签章，截至目前，22家A股车企的“期中成绩单”终于揭晓。

这场没有硝烟的战役中，有人举杯庆功，有人黯然神伤。

头部阵营的狂欢比亚迪以3600亿元营收再次坐稳“车界一哥”宝座，长安、长城赛力斯成为了“千亿俱乐部”的新添成员。这些企业就像刚刚结束的上海马拉松的第一梯队选手，保持着稳定的呼吸节奏。但失意者的寒冬已悄然而至，包括广汽集团在内的十家车企正在经历利润“跳水”。

四季度冲刺的号角随着“金九银十”的消费热潮，四季度销量有望突破1050万辆大关，但2026年的迷雾已然浮现。芯片短缺的幽灵、电池原材料的波动、消费预期的摇摆，都让这场马拉松的下一程充满变数。

在这场没有终点的竞赛中，每个参与者都在寻找自己的生存法则，有人押注智能驾驶的技术革命，有人深耕细分市场的蓝海，也有人选择与时间赛跑。

头部效应强化，盈利阵营扩容

在沪深两市共有22家汽车整车上市公司中，16家实现盈利，占比72.7%，与2024年同期基本持平，但盈利结构呈现“头部集中”特征。其中，5家车企的营业收入突破1000亿元，分别是比亚迪、上汽集团、长城汽车、长安汽车、赛力斯。

根据比亚迪发布2025年第三季度财报数据显示，公司第三季度实现营业收入1949.85亿元，同比下降3.05%；归母净利润为78.23亿元，同比下降32.6%。

今年前三季度，比亚迪实现营业收入5662.7亿元，同比增长约13%；归母净利润为233.3亿元，同比下降7.55%。

从整体销量情况来看，比亚迪此前一直呈现稳定的发展态势。但在9月，其新能源汽车销量为39.63万辆，同比下降约5.52%，这也是该公司年内首次出现销量同比下降的情况。

尽管短期业绩承压，但比亚迪的市场表现仍具韧性。今年以来，该公司持续加大在整车智能、智能驾驶等领域的投入力度，不断强化技术壁垒。在新能源领域，比亚迪加速推进全球化布局，这些举措为其长期发展奠定了基础。

2025年第三季度，上汽集团营业总收入1694亿元，同比增长16.2%；归属于上市公司股东的净利润20.8亿元，同比增长644.9%。

前三季度，集团营业总收入达4689.9亿元，同比增长9.0%；归属于上市公司股东的净利润合计81亿元，同比增长17.3%；扣除非经常性损益后的净利润71.2亿元，同比增长578.6%；经营活动产生的现金流量净额319.4亿元，同比增长70.9%。

营收、利润、现金流的同步增长，标志着上汽集团已从“规模导向”全面转向“价值创造”，改革红利持续释放。

中国汽车流通协会分析指出，新能源车保值率低迷的核心原因在于技术迭代过快与市场认知不足的“双杀效应”。以纯电动车为例，新车市场竞争激烈，尤其是年底换代车型集中上市，导致二手车价格承压。

另一方面，随着新能源车市场保有量迅猛增长，配套服务体系的滞后问题日益凸显。目前，全国新能源车充电桩数量虽已突破千万，但快充网络覆盖率、电池回收体系等仍不完善，导致二手车买家对长期使用成本的担忧加剧。

业内普遍认为，破解新能源车保值率低迷问题需从技术、服务、政策三方面协同发力，包括加快固态电池、超充技术等核心技术的研发，降低电池衰减速率，提升车辆长期使用价值。同时完善电池回收、二手车检测认证体系，建立透明化的二手车交易平台，增强消费者信任。

在政策层面，需要推动新能源车“以旧换新”补贴常态化，探索电池租赁、换电模式等创新方案，降低用户使用成本。

财报显示，2025年第三季度，赛力斯的营业收入为481.33亿元，同比增长15.75%；归属于上市公司股东的净利润为23.71亿元，同比微降1.74%；扣非净利润为22.93亿元，同比下降1.39%。

长安汽车方面在三季度的营收为422.36亿元，同比增长23.36%，归母净利润为7.64元，同比增长2.13%；前三季度实现营业收入1149.27亿元，同比增长3.58%；归母净利润30.55亿元，同比下降14.66%。

不确定性增加，结构性机会凸显

在6家净利润率亏损公司中，广汽集团、北汽蓝谷、江淮汽车净利润垫底，前三季度净利润分别为-43.1亿元。-34.3亿元、-14.3亿元。

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2025年第三季度，广汽集团交出一份创纪录的“最差成绩单”，单季净亏损17.74亿元，前三季度累计亏损达43.12亿元，同比暴跌3691.33%。这份财报不仅刷新了广汽成立以来的亏损纪录，更暴露出这家传统车企巨头在新能源转型浪潮中的深层危机。

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业绩困境的直接体现是核心数据的全面下滑，第三季度营业收入241.06亿元，同比减少14.63%；1-9月累计汽车销量118.37万辆，同比下降11.34%。更令人担忧的是，除广汽丰田外，旗下所有主力品牌均出现销量萎缩，其中广汽本田前三季度销量下滑27.58%，自主品牌广汽埃安同比下降19.99%。

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曾经支撑广汽六成利润的合资板块，如今已成为业绩拖累。广汽本田销量断崖式下跌的同时，广汽丰田虽保持4.89%的微增，但难以扭转整体颓势。

本应引领转型的自主品牌同样表现乏力，广汽埃安深陷“网约车”标签困境，15万元以下市场遭遇价格战挤压；广汽传祺新能源转型迟缓，燃油车占比仍超七成。

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广汽目前的困境也成为了传统车企转型的典型样本，广汽的财报数据警示着汽车产业变革已进入深水区，战略摇摆与转型迟缓的代价正在显现。如何平衡短期生存与长期投入，将成为决定广汽未来命运的关键。

江淮汽车的经营困境已持续多年，即使与华为展开了一系列的“深度绑定”后也无力改变。

今年三季度，公司营收为115.13亿元，同比增长5.54%；归母净利润为-6.61亿元，同比下降303.95%。公司前三季度累计营收为308.73亿元，同比下降4.14%；归母净利润为-14.34亿元，同比下降329.43%。

对于业绩下滑，江淮汽车的解释是，主要系境外汽车市场竞争加剧，导致公司出口业务下滑；高端智能新能源乘用车项目尚处于产能爬坡期，尚未形成规模效益；同时，上年同期资产处置收益较高，本期同比减少所致。

北汽蓝谷方面，2025年第三季度，其营业收入为58.67亿元，同比下降3.45%；归属于上市公司股东的净利润为-11.18亿元，扣非归母净利润为-11.39亿元。

值得一提的是，今年第三季度，北汽蓝谷的毛利率首次实现转正为1.8%，这是个不错的信号。

谁将率先破局？

中国新能源汽车市场同样呈现出一幅冰火交织的画卷。

蔚来、小鹏、理想等造车新势力在销量与营收上屡创新高，却仍深陷亏损泥潭；零跑意外实现盈利，小米汽车则以惊人增速成为最大黑马。

蔚来第三季度交出亮眼成绩单，交付87,071辆新车，营收217.4亿元，均创历史新高。13.9%的综合毛利率与14.7%的汽车业务毛利率，双双达到三年来最高水平。尽管仍录得34.8亿元亏损，但同比环比均收窄超30%。

可以说乐道L90‌是这背后的最大功臣。这款上市仅两月的车型销量达21,572辆，毛利率保持在15%-20%区间，为蔚来注入强劲现金流。而全新ES8的交付量跃升与超20%的单车毛利率，将成为第四季度扭亏的关键。

李斌在财报会上透露，蔚来已将销售、一般及管理费用占比从23%降至12%，研发投入则坚持每季度20亿元。

但这种“开源节流”的策略，能否让蔚来在四季度迎来历史性盈利时刻还不得而知。

小鹏三季度交付116,007辆新车，营收203.8亿元，净亏损3.8亿元，均为历史最佳。但20.1%的总体毛利率与13.1%的汽车毛利率形成鲜明对比，暴露出单车均价从18.9万元降至15.6万元的困境。

增程器‌成为小鹏破局的关键。11月推出的X9增程版订单量远超预期，P7+增程版路透图也已曝光。2026年，小鹏计划推出7款纯电与增程双动力车型，试图在技术路线与市场需求间找到平衡。

更值得关注的是小鹏对‌具身智能‌的押注。何小鹏表示将加大研发投入至24.3亿元，同比增长48.7%，推动VLA 2.0、Robotaxi和人形机器人发展。这种多路线并行的策略，展现出小鹏对盈利后故事的更多想象。

理想第三季度交付93,211辆新车，营收273.6亿元，同比下降36.2%，净亏损6.2亿元。这主要源于10月末对2024款MEGA召回的预估成本计入财报。若剔除这超10亿元成本，理想Q3汽车利润率可达19.8%。

零跑则在2025年成为了新势力中的盈利标杆，零跑第三季度交付173,852辆新车，营收194.5亿元，净利润1.5亿元，成为新势力中少有的盈利车企。交付量翻番、营收增长超97%的背后，是零跑对后续产品的大力投入。

D19‌将成为零跑冲高的关键。这款预计20万级别的车型，将考验零跑在高端市场的竞争力。创始人朱江明表示，零跑有望在2026年实现百万年销、50亿净利的目标。

小米集团交出了一份亮眼的第三季度财报成绩单，尤为引人注目的是，小米汽车业务在本季度首次实现盈利，迈出关键一步。

财报显示，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营盈利，经营收益达7亿元，其中，智能电动汽车总收入更是创下283亿元的历史新高，占该分部总收入的98%，环比第二季度的206亿元增长了37%。

然而，这份盈利答卷的背后，小米汽车正遭遇“多事之秋”。今年以来，在多起安全事故与营销争议的冲击下，其品牌形象陷入争议。

之前雷军在特定语境下谈论产品时说过的“一辆车，好看是第一位的”等言论，也被剥离出来，引发了讨论。面对互联网上的舆论，小米和雷军都显得有些“着急”。11月16日，雷军连发多条微博，强调小米汽车对安全理念的重视，一反常态、语气强硬。

财报发布后，小米股价在11月19日下跌4.81%，总市值失守1万亿港元。

极氪科技第三季度交付140,195辆新车，营收315.6亿元，净亏损3.1亿元，综合毛利率19.2%，汽车毛利率15.6%。与吉利汽车的合并进入最后阶段，预计年底前完成交割。极氪9X‌和‌领克900‌两款大型SUV的推出，展现出极氪对高端市场的布局。但增程版本的缺席，仍是其应对市场变化的短板。

2025年第三季度财报季揭示出新能源汽车行业的深层变革，技术路线分化加剧，增程与纯电的博弈进入白热化；毛利率成为生死线，价格战与成本控制的平衡考验企业智慧；全球化布局提速，海外市场成为新增长极。

在这场关乎未来的竞赛中，蔚来、小鹏、理想等企业正站在十字路口。第四季度的业绩表现，或将决定谁能在2026年的市场洗牌中占据先机。

而当2025年三季度的财报数据最终定格，中国汽车行业已站在新旧时代的交汇点。2026年的迷雾或许比想象中更浓，但危机从不是行业的终点。那些能在技术革命中保持定力、在全球化布局中抢占先机的企业，终将拨开迷雾看见曙光。

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