小米2026年一季报出来的那天晚上，有两组数字，引发了关注。一组是：营收991.42亿元，同比下降10.9%；期内利润47.35亿元，同比下降56.5%；经调整净利润60.72亿元，同比下降43.1%。另一组是金额：小米宣布启动200亿港元股份回购计划。

 小米YU7

有可能人懵了——账面上钱变少了，为什么还往外掏？

更有意思的问题是：这991亿元，到底是怎么花的，又花到了哪里？

先看成绩单的全貌。5月26日，小米集团发布2026年第一季度业绩报告：收入991.42亿元，跌破千亿大关，终结了连续五个季度营收破千亿的纪录；期内利润47.35亿元，同比暴跌56.5%。

毛利率、经营利润全线下滑，其中经营利润更是从去年同期的131.3亿元直接跌至53.1亿元，跌幅接近六成。

对此，小米集团在财报中给出的解释是：地缘不确定性扰动全球经济，同时核心器件包括存储及大宗商品价格大幅上涨、行业竞争加剧等持续带来逆风影响。

 财报

如果你觉得这只是“大环境不好”的套话，那就把事情想简单了。车宇世界认为，把这份财报拆开看，钱少了的背后，其实是一个“一个家要养、一个梦要追”的故事。

先看养家的本事。 手机业务依然是小米的基本盘，一季度收入443亿元，占集团总收入的近半壁江山。但这个季度，全球智能手机出货量3380万台，比去年同期的4180万台整整少了800万台，降幅19.2%。

在中国市场，小米甚至跌出了前五。手机业务毛利率也从12.4%掉到了10.1%，核心原因是存储芯片等核心零部件价格飙升，内存成本涨得“很猛” 。

用小米集团总裁卢伟冰在电话会上的话说，这是一轮“超级周期”，不要期望短时间内出现大的回落。IoT业务同样承压，收入247亿元，同比下滑23.7%，主因是国内消费补贴退坡。

 财报

但值得注意的是，手机平均售价同比涨了8.2%，达到1310元，创历史新高；国内高端手机在整体出货中的占比攀升至23.5%。

这说明什么？车宇世界认为，小米或许在主动选择——宁肯少卖一些中低端机型，也要把身位往高拉。

卢伟冰明确表示：“不能简单地把内存成本的上涨转移给消费者，要去对产品做重新定位”，将通过产品矩阵升级和软件优化，在规模和利润中取得平衡。

IoT和互联网服务则是财报里的“稳定器”。互联网服务收入95亿元，同比增长4.3%，毛利率高达76.1%，是集团最重要的利润压舱石；IoT业务的境外收入创下历史新高。

再看追梦的决心。 这才是真正让人屏住呼吸的部分——智能电动汽车及AI等创新业务一季度经营亏损高达31亿元。

 小米汽车

这是“放血”吗？车宇世界认为，如果把时间拉长来看，更像“蓄能”。汽车业务一季度交付80856辆，同比增长6.6%，收入190亿元，在集团总营收中的占比已经飙升至20%，正式成为小米的第二大支柱。

汽车业务毛利率达到20.1%，对于一家造车仅三年的公司来说，这个数字本身就是一个颇为有力的信号。

而且这是在第一代SU7系列停售、车型迭代切换的背景下完成的。小米YU7自发售以来10个月累计交付超23万台，新一代SU7上市35天就交付了2.6万台。

研发端更惊人。一季度研发投入达90亿元，同比增长33.4%，研发人员总数创历史新高，达到26048人。

创新业务 

卢伟冰明确表态：今年在AI领域至少投入160亿元，未来三年超600亿元，目标是加速推进“人车家”全生态的AI闭环。

而就在4月，小米发布的MiMo-V2.5-Pro大模型在Artificial Analysis综合智能榜单上，综合智能指数位列全球开源大模型并列第一，Agent指数也位居开源并列第一。

同时，小米还在推进XLA认知大模型架构，让辅助驾驶从“感知与模仿”迈向“理解与推理”，并在工厂部署人形机器人进行实操实训。

看到这里，991亿元的去处逐渐清晰了。一家公司养着一个出货量全球前三的手机大盘，同时烧着一个年亏损超百亿级别的造车业务，还要在AI大模型上跟全球顶尖选手掰手腕。任何一个目标单拎出来，都够一家中型企业倾尽全力。而小米试图三个一起做。

小米YU7 

车宇世界认为，这或许正是这份财报最值得玩味的地方：你看到的是利润腰斩，但利润腰斩的另一面，是研发投入33.4%的暴涨，是汽车业务20%营收占比的横空出世，是大模型跻身全球第一梯队的实锤。

这笔账到底划不划算，取决于你相信什么——相信小米的手机基本盘能否顶住成本周期？相信汽车业务能否从亏31亿走到盈亏平衡？相信600亿AI豪赌能不能砸出一个新时代？

似乎还没有答案。

小米YU7 

商业世界最残酷的地方或许在于，它不会因为你烧了多少钱、造了多少梦就给你掌声，它只认结果。

但车宇世界认为，商业世界最公平的地方同样在于，今天烧掉的每一分钱，未来是灰烬还是燎原之火，终有一天会水落石出。

在此，车宇世界希望，小米集团不断为用户提供更好的产品和服务，从而不断获得更好的前景和业绩。

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