炒汽车股的，这半年可真的太伤心伤钱包了。最近一个月，汽车股投资者哭诉被套，已经持续成为行业热点。

首先是在6月11日的比亚迪股东大会上，一位股民哽咽地说自己只有比亚迪一只股票，现在全仓被套26%，非常伤心。面对股民的“灵魂拷问”，比亚迪董事长王传福劝股东保持耐心，并表示，展望未来三到五年，比亚迪都将保持持续增长，“一定会实现股东更好的回报”。王传福甚至放出豪言：“五年以后，比亚迪在规模上，能够做到真正的全球第一”。

随后在6月16日广汽集团的股东大会上，一位女性股东在现场质问管理层，她表示自己把身家性命都压在广汽集团一只股票上，整个家族包括自己企业的资金全部投入，持仓一个多亿，套了30%多，并现场质问管理层：“真的非常伤心，说好的广汽万亿市值大概什么时候能实现？”这段视频在网络中广为流传，这个女投资者还被称为年度最惨投资者。

除了股东大会，投资者还自发形成了对管理层的“逼问”机制。从6月中旬开始，在小米集团董事长雷军的微博下，评论区前排，网友们纷纷提及小米股价表现情况，要求雷总“管管”。而如果仔细观察，在雷军的多个微博下，都聚集了不少这样的网友。从时间点来看，从6月第一周就有这种迹象，而目前出现了扎堆的情况。

有意思的是，这三家企业车企代表了当下不同的车企类型。比亚迪为新能源汽车龙头，而广汽集团为传统的汽车集团，小米集团则为跨界造车的新势力代表。这三家车企正是目前汽车行业“三大势力”的代表。而从上半年股价的表现来看，都跌成了苦瓜脸。不过，在这之中，几家的跌幅也是有差异性的。比如已经哽咽比亚迪，在今年1-6月在深交所股价变化为-14.76%（数据来源：wind），而广汽集团的股价下跌为34.8%，而小米集团为-41.58%。

所以最该哭的其实是小米的投资者，相对而言比亚迪的投资者还应该庆幸，毕竟没有亏大多。在社交媒体上，最近一张小米投资者从米粉到“跌破防”的跟帖引发讨论。但实际上，小米并不是整个汽车上市公司中跌的最多的。

根据wind的公开数据，从今年1月开始到6月24日，在港股和A股市场中，有17家乘用车上市公司，其中跌幅在50%以上的就有3家，也就是我们常说的“腰斩”。而股价跌幅在40%以上的有6家。跌幅在20%以上的有13家，而跌幅在10%以上的有15家。年初至今股价上涨的仅有一家——吉利。其也成为了抗跌榜第一名——当然这是剔除了几家商用车上市公司之后的榜单。

01吉利+蔚来，抗跌双子星

从统计数据来看，吉利目前股价从年初以来上涨了0.7%，虽然是微涨，但在当下的环境中已经是仅此一份的存在。目前，吉利的市值为1893.77亿港元。此外，蔚来汽车在港股尽管股价有所下滑，但时期下跌幅度控制在5%以内，也是在吉利之外，今年跌幅最小的乘用车上市公司。蔚来汽车目前市值979亿港币，从年初至今其股价约下滑了4.59%。除了这两家企业，其他车企的股价下跌幅度都超过了10%。

吉利和蔚来能够在当下的资本市场中“抗跌”，核心在于企业的竞争力得到强化，市场整体表现处于上升阶段。以吉利来看，通过回归一个吉利的战略调整，该公司的业绩呈现出强劲的上涨趋势。2024年，吉利销售217.7万台，该年营收 2759.1 亿元，同比大增 54%；综合毛利率 15.9%；归母净利润 168.12 亿元，净利率 6.99%。2025年，吉利销量302.46万辆（同比+39%），营收达到3452.32 亿元，同比增长25%；毛利率小幅提升至 16.61%。归母净利润 168.52 亿元，增 0.2%；而核心归母净利润 144.1 亿元，同比 + 36%，整体盈利能力大幅度增长。

而今年1-5月，吉利累计 118.22万辆，总量微增0.8%但销量内部结构质变，高端车和海外市场销量爆发。在国内市场中，吉利的零售端表现稳居行业第一。在财务上，吉利一季度营收837.76亿元，同比增长15%；核心归母净利润45.61亿元，同比增长31%，一季度毛利率17.5%，创近年单季新高。由此可以看出，吉利的改革带来的内生效果是非常显著的，并且后续吉利还将进一步做强0175.HK，其后续业绩可期。

另外，蔚来汽车从2025年的ES8上市以来整个公司走出了ICU，并在去年实现了历史性的单季度盈利。该公司第一季度实现总营收255.3亿元，同比增长112.2%；净亏损为3.32亿元，较上年同期净亏损67.5亿元大幅收窄；在非通用会计准则口径调整后净利润实现转正，录得盈利4350万元、这也是蔚来继去年四季度后，连续第二个季度实现调整后净利润盈利。

在市场层面来看，今年一季度，蔚来公司共交付新车8.35万辆，同比增长98.3%。其中，蔚来品牌交付新车58,543辆，稳居中国成交价30万以上纯电市场销量冠军；乐道品牌交付新车13,339辆，持续释放增长潜力；萤火虫品牌交付新车11,583辆，在高端小车市场排名第一。随着ES8\L90等产品的持续热销，蔚来有望进一步改善其业绩。

在资本市场，业绩是支撑股价的核心理由。不管有多少的概念、故事等在这个指标面前，都显得苍白无力。而对于投资者来说，这也是更能够真实判断企业未来走势的基础。这也难怪吉利和蔚来能够在集体大跌中，独善其身了。

02

下跌超40%：各有各的故事和事故

根据统计，下跌超40的%的共有6家车企，按照下跌的幅度排名依次是岚图汽车、赛力斯HK、海马汽车、小米集团、江淮汽车、长安汽车。这几家车企的下跌幅度分别

是：-54.50%、-53.66%、-51.96%、-41.58%、-41.47%、-40.87%。其中，作为鸿蒙智行概念股的是赛力斯和江淮汽车，这两家车企在此前都经历了长时间的大涨。以赛力斯为例，其A股年初至今下跌48.41%，港股下跌-53.66%，双双超过50%的跌幅。但在此前，赛力斯是股市的宠儿。

赛力斯2021年股价开始起飞，从当年年初的16块左右一路上涨至接近两百元。在2025年10月创下股价巅峰，达到172.63元/股，几乎翻了十倍。目前，去股价依然为61.6元/股；随后赛力斯在港股上市，上市初期股价108港币/股。在巅峰时候，赛力斯市值超过了3000亿元，成为了汽车股中最亮眼的存在。目前，虽然股价下跌，但是其市值依然在千亿规模，远超过了同处于重庆的长安汽车。

江淮汽车同样是鸿蒙智行概念股而起飞。在与华为牵手打造尊界之后，江淮汽车的股价也从2024年开始起飞，从15块左右飙升至超过50元/股，增长了四倍多。尽管目前江淮的股价下降为28.97元/股，但整体来看，其市值表现依然超过以往。这两个鸿蒙智行概念股，从起飞到下滑，整体来看还是受到华为资源稀缺性被稀释，市场受到挑战。尽管尊界的销售不错，但是其整体规模有限，还无法为江淮提供强大的利润支撑。

除此之外，小米集团则受到了订单减弱的冲击。从最新的销售数据来看，小米汽车一车难求的局面已经消失，其YU7车型销量已经跌破一万的大关。并且，在小米内部出现了优惠的员工车——这意味着在终端也要开始寻找新订单了。特别是，当鸿蒙智行、比亚迪、吉利等车企纷纷布局小米所在的市场，这也为其后续发展带来了冲击。目前，小米正在筹划增程产品，后续销量情况无法预判。这种压力也就转变到了资本市场，反映在了股价上。

至于岚图汽车，其在今年三月通过腾笼换鸟的方式完成上市。岚图汽车上市之后，面临市场对其增长可持续性的担忧。不过，岚图今年一直用行动在证明自己在市场中拓展能力，以泰山X8等产品为代表，岚图目前打造了一个具有高溢价能力的高端产品阵容。2026 年 5 月，岚图汽车交付新车‌13003 辆‌，同比增长‌30%‌ 。‌‌随着后续交付的推进，岚图的市值修复将取决于其市场拓展的速度和经营业绩的改善。但这并不意味着岚图没有压力，作为央企新能源高端唯一的上市公司，特别是在与长安的赛跑中，岚图是核心支撑和王牌，这将不断鞭笞着东风。

比较令人意外的是长安。在自主几大车企中，它的跌幅甚至比广汽还高一些，达到了40.87%。我们猜测，长安股价下跌幅度大的核心原因是：高端新能源表现不及预期，经营业绩下滑超预期。报告显示，2026年第一季度，长安汽车归属于上市公司股东的净利润为3.51亿元，同比下降74.09%；扣除非经常性损益后的净利润为2.42亿元，同比下降69.06%。

不过，长安目前整体来看比较稳健，市场规模稳定，后续随着利润表现好转股价有修复机会。

而至于海马，目前已经属于边缘车企，不多做讨论了。除了车企本身的能力，今年整个汽车市场的不确定性也加剧了投资者的观望情绪。比如中东冲突带来的油价暴涨严重冲击了燃油车市场，而补贴退坡、重量税即将出台也使得市场消费受到影响。从6月的数据来看，6月1-21日市场零售91.3万辆，同比下降23%，较上月同期增长7%；今年以来累计零售801.2万辆，同比下降20%。整个汽车市场今年将可能处于前所未有的压力之中，这种压力也会反映在资本市场。

这些迹象说明一个残酷的事实：新能源汽车在资本市场黄金时代已经过去。